本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的(de)风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财(cái)情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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