当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户(hù)1分钟前刚刚哪里发生了地震往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会(huì)更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)1分钟前刚刚哪里发生了地震个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来1分钟前刚刚哪里发生了地震远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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