近日，国内上市交易(yì)的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅>

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入（不(bù)含(hán)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映(yìng)出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示，一(yī)季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银(yín)工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出(chū)更高的黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅(de)波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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