射频芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响应市场变化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思主(zhǔ)要包括智能找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融(róng)资，众多知名(míng)资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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