如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元融(róng)资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(l四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的üè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(d四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的òng)向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了(le)央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了(le)央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能(néng)让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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