北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。这是(shì)消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特(tè)认为，“牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年(nián)优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把(bǎ)这(zhè)个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年(nián)的(de)历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片(piàn)供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地(dì)进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投资是(shì)没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原(yuán)因(yīn)。在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要(yào)的(de)公(gōng)司之(zhī)一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲(fēi)特的回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很(hěn)多事(shì)情是(shì)不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机(jī)会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存(cún)在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做(zuò)了非常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务(wù)上限导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在(zài)那时(shí)，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了(le)制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的(de)孩(hái)子和(hé)其他人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前(qián)的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完(wán)全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他(tā)们(men)的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的(de)商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域从来(lái)不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到(dào)不良(liáng)贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资(zī)或商(shāng)业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊(jī牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质ng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一(yī)直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公司(sī)自身(shēn)的运(yùn)营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么(me)不(bù)通(tōng)过回购来(lái)提(tí)升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都(dōu)存(cún)在各自的(de)问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完(wán)全不向(xiàng)他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家(jiā)长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我都感觉(jué)非(fēi)常(cháng)棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书(shū)中写(xiě)下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在(zài)其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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