昨夜(yè)今晨，全球(qiú)投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点(diǎn)15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的芒格出席伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦年(nián)度(dù)股东大会的问答(dá)环节。

　　本次大会召开时的宏(hóng)观背景颇不平静：美国银(yín)行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于(yú)衰退的(de)危险边缘，地(dì)缘(yuán)政治冲(chōng)突持续升温，人工智能正带来重(zhòng)大的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心(xīn)态而来的(de)投资者(zhě)们热切盼望聆(líng)听(tīng)“奥马哈先知”对(duì)大(dà)变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布一季度财报(bào)显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿(yì)美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美(měi)元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的(de)重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监(jiān)管机(jī)构必须(xū)做(zuò)出赔偿所有储(chǔ)户(hù)的决定(dìng)，因为不(bù)这样做可能会(huì)损害全(quán)球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果(guǒ)储(chǔ)户得(dé)不(bù)到补偿，它(tā)给美国经(jīng)济带来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒(máng)格都认为，中美关系紧张对(duì)两国(guó)会造成不必要的(de)伤害。芒格说(shuō)：“美国和(hé)中(zhōng)国发(fā)生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我(wǒ)们应该做的就(jiù)是和中国和睦(mù)相处。美国应该与中国大量开展自(zì)由(yóu)贸易。”巴菲(fēi)广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别特(tè)说，中美会(huì)有(yǒu)竞争，但一直都需要判断(duàn)，如果没有对(duì)方回应，事情能(néng)有多大进步。两(liǎng)国都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波动可能(néng)是二(èr)战以来最厉害(hài)的一次(cì)

　　巴菲特表示，我们(men)大部分(fēn)的事业，在今年(nián)报告的营收都会比(bǐ)去年较低，这(zhè)都是因(yīn)为过(guò)去6个月经(jīng)济(jì)的不景气造成的(de)。

　　巴菲特称(chēng)，过(guò)去的这几个月公(gōng)司(sī)都经(jīng)历(lì)了很多的(de)波动，这(zhè)可能(néng)是二战(zhàn)以来最厉害的一次(cì)，二战的时(shí)候我(wǒ)们没有办法获得商(shāng)品、货物，但是这一次的波动来(lái)自于另外一个地方，他们(men)可能在过去的6个(gè)月中出(chū)现了存货过(guò)多的情况，这(zhè)不是说好(hǎo)像(xiàng)失业率、就业率的情况造成的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不一(yī)样了，而(ér)我们(men)很多的经理人对于这种情况感觉到比较惊讶(yà)，存(cún)货怎(zěn)么会(huì)一下子(zi)那么(me)多(duō)卖(mài)不出去。现在我们才慢慢(màn)地让销售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已经结束”！巴菲特第一季度净卖出(chū)104亿美元股票(piào)

　　巴(bā)菲特说，他在(zài)第(dì)一季度是股票的净卖家(jiā)。财(cái)报显示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售了价值132亿美元(yuán)的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿(yì)美元股票(piào)。

　　这(zhè)些数据突显出(chū)，巴(bā)菲特和他(tā)的(de)长期得力助手查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)认为，当期(qī)的估值没有吸引力。自今年(nián)年初以来，该公司的现金储(chǔ)备增(zēng)加了20亿美元，达到(dào)1306亿美(měi)元，为2021年底以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息和经济放(fàng)缓，投资者(zhě)应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业(yè)做(zuò)出了悲(bēi)观的预(yù)测(cè)：好日子可能已(yǐ)经结(jié)束。这位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分(fēn)业务的收益(yì)今年(nián)将下降。因为在过去6个(gè)月(yuè)左右(yòu)的时间里，美(měi)国经(jīng)济的“令人难以(yǐ)置信的(de)增长时期”已经(jīng)接(jiē)近尾声。伯克希(xī)尔(ěr)经常被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因(yīn)为(wèi)其(qí)业务(wù)范围广泛(fàn)，从铁路到(dào)电力公用事业和零售。巴菲(fēi)特曾表示(shì)，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功归功(gōng)于过(guò)去(qù)几十年(nián)美(měi)国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，但(dàn)他还(hái)会(huì)与(yǔ)贾(jiǎ)恩一起协(xié)商，做最后(hòu)的决策。公(gōng)司传承在执行(xíng)上并不(bù)是这么简单，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅(jǐn)需要现(xiàn)在的(de)这(zhè)五个下(xià)一代领导(dǎo)人(rén)，而是(shì)更多有能(néng)力的人(rén)。如果他们不能处(chù)理得当(dāng)的话，他就(jiù)不会将伯克(kè)希尔交给他们。他还补充，每一(yī)个公司的情况都(dōu)不(bù)一样(yàng)。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克希尔内(nèi)部都很支(zhī)持阿贝尔(ěr)等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱(qián)

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问：美联储现有的资产负(fù)债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲(fēi)特(tè)表称他不担(dān)心美联储，支持美(měi)联储压低通胀率(lǜ)的使(shǐ)命，他也不担心美(měi)联储的(de)资(zī)产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个(gè)很大的数字，而(ér)我喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产负(fù)债表从(cóng)8000亿(yì)美(měi)元增至2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就让他想(xiǎng)到一(yī)句话“现金(jīn)永远(yuǎn)不(bù)是垃圾”。但(dàn)是他(tā)反对(duì)疯狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像(xiàng)二战刚结束时(shí)美国(guó)所(suǒ)经历的(de)那样(yàng)。对(duì)此芒格也(yě)持相同(tóng)观(guān)点，称如果靠(kào)不断(duàn)印钱来(lái)解决短期问题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美国没有其(qí)他地方可以(yǐ)像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石(shí)油储备。不过页岩油(yóu)井的衰败(bài)也很快，开井第一(yī)天可能产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许(xǔ)一年或(huò)者一年半就枯(kū)竭了(le)。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石(shí)油做(zuò)了很多好的事情，建(jiàn)了很多新井还能盈(yíng)利。伯克希尔并(bìng)不会购买西方(fāng)石油(yóu)的控(kòng)股权，管(guǎn)理层(céng)已经(jīng)很(hěn)棒了。未(wèi)来不确定是否会继续购买(mǎi)更多石(shí)油(yóu)公司(sī)的股票(piào)，但对现在持股量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲(fēi)特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元(yuán)的储备货币地位

　　有投资者提问：美(měi)国大批发债，美联储让债(zhài)务货币化，中国巴西沙特等(děng)都在与美元脱钩(gōu)，在(zài)这种环境下，美(měi)元的(de)货币储备地(dì)位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有(yǒu)取代(dài)美元储备货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比(bǐ)美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔更了(le)解形势，但他(tā)无法(fǎ)控(kòng)制(zhì)财政政(zhèng)策(cè)。谁都(dōu)不(bù)知(zhī)道，一种(zhǒng)纸币能(néng)坚(jiān)持用多(duō)久才会失控(kòng)，尤其(qí)是在这种货币是(shì)全(quán)球储备货(huò)币的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国要大举印(yìn)钞很容易，但(dàn)应该(gāi)非(fēi)常小心(xīn)。如果货币(bì)太多，一旦(dàn)把通(tōng)胀(zhàng)的精(jīng)灵从瓶(píng)子里放出来，就(jiù)很难恢复，人们(men)会对货(huò)币失去(qù)信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称，无法(fǎ)预测会(huì)有什么(me)结(jié)果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大(dà)量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印(yìn)钞赢得选票会适(shì)得(dé)其(qí)反。芒格(gé)在提到日本的货(huò)币政策和财政政策时(shí)说，日本(běn)用日元做了些奇怪(guài)的事。对于(yú)日本实(shí)施的经济政策，日(rì)本人应该(gāi)接受并作出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元是储备货(huò)币，那些事(shì)不可(kě)能(néng)发(fā)生。巴菲特说，他(tā)佩服(fú)日(rì)本，日(rì)本(běn)有(yǒu)一个更有凝(níng)聚力的(de)社会，但(dàn)美国不应(yīng)该效仿(fǎng)日本(běn)。不断(duàn)印钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷(mí)，国(guó)家研(yán)究启(qǐ)动(dòng)第(dì)二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供大于(yú)需(xū)的市场(chǎng)格(gé)局(jú)下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行(xíng)，期间(jiān)最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪价走势，记者查询(xún)上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生(shēng)猪价格曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后再(zài)次振荡下(xià)跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹(dàn)至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期(qī)前又略有回落。

　　在(zài)近期(qī)生猪价格(gé)低位运行的情(qíng)况(kuàng)下，国家发改委于5月5日(rì)下午(wǔ)发(fā)布最新研究收(shōu)储的(de)公告(gào)称(chēng)，据国家发展改革委监(jiān)测(cè)，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当周(zhōu)，全国平(píng)均(jūn)猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过(guò)度下跌(diē)二级(jí)预警区间。根据《完(wán)善政府猪肉(ròu)储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市(shì)场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会同有关部门研(yán)究适(shì)时启动(dòng)年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动(dòng)生(shēng)猪(zhū)价格尽(jǐn)快回(huí)归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上(shàng)涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货(huò)主力合约2307报(bào)收(shōu)16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货市(shì)场整体(tǐ)延续(xù)振荡下跌(diē)走(zǒu)势，价格无太大起(qǐ)色。徽(huī)商期货生(shēng)猪分析师(shī)尉秀接受期货日(rì)报记(jì)者采访时表示，4月来(lái)生猪现货价(jià)格(gé)呈先(xiān)跌(diē)后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因(yīn)需(xū)求(qiú)缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对(duì)较低的猪价下，市场(chǎng)心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反(fǎn)弹(dàn)，同时冻(dòng)品猪肉(ròu)价格(gé)的相对(duì)优势也刺激贸易商从进(jìn)口肉采购转向对国内冻(dòng)品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入库意愿加(jiā)大，再叠(dié)加月底逢五(wǔ)一假期(qī)备货，猪(zhū)肉终(zhōng)端需求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成(chéng)本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割(gē)比例也有开(kāi)收敛，叠加月末部(bù)分(fēn)集团企业有提前出栏迹象，在(zài)缝节必跌的(de)‘魔(mó)咒’下(xià)，月末价格再次回落(luò)，截至(zhì)4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品(pǐn)高级分(fēn)析师徐盛告诉记者(zhě)，目前(qián)生(shēng)猪处于(yú)需求淡季，同时五(wǔ)一节前(qián)各养殖类上市公司公布(bù)一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能将(jiāng)对行业(yè)的发展不利(lì)，容易(yì)导致猪价的大(dà)起大(dà)落。在(zài)这个节点，国家发改委宣(xuān)布(bù)收储，可以看出国家对生猪养(yǎng)殖行业健康(kāng)发展的(de)重视与呵护(hù)，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信(xìn)号释(shì)放(fàng)下(xià)，本周五生猪(zhū)期货盘面随即作出反应走多。从收储(chǔ)本身看(kàn)，不会(huì)带来实质性生(shēng)猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘若收(shōu)储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加(jiā)二育等利多(duō)因素(sù)共振，或会给市(shì)场带(dài)来比较明显的利(lì)多(duō)影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨(mó)底何时结束(shù)？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终(zhōng)端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内(nèi)猪价(jià)或(huò)延(yán)续低位区间振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均(jūn)有(yǒu)不同程度的(de)提(tí)升，但(dàn)也非(fēi)猪肉季节性(xìng)消费旺(wàng)季(jì)。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局(jú)最新数据，截至今年一(yī)季度(dù)，全(quán)国(guó)生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年一(yī)季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌(diē)，但同比依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处于近9年同(tóng)期相对(duì)高位。

　　此(cǐ)外(wài)从生猪(zhū)产能(néng)变化来看，尉秀表示(shì)，据农业(yè)部监测(cè)，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存栏已连续(xù)三个月下降，但下降(jiàng)幅(fú)度相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月(yuè)全(quán)国能繁母猪存(cún)栏量为(wèi)4305万头，环(huán)比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据(jù)第三(sān)方(fāng)机构数(shù)据，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降幅(fú)度(dù)为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据可(kě)以看出，生猪产(chǎn)能(néng)有继(jì)续回调走势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来看(kàn)，当下产(chǎn)能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没(méi)有出现(xiàn)能够(gòu)驱动周(zhōu)期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价(jià)，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶段性走低(dī)，二育(yù)补栏或会再次(cì)进场，带动猪价(jià)走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快(kuài)，需关(guān)注(zhù)进出(chū)场(ch广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别ǎng)节奏对猪价的(de)带动(dòng)。此外(wài)受冬季猪(zhū)病等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，今年2-3月有比较明(míng)显的小体重猪急抛，出栏量的提前(qián)透支将在6月前(qián)后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利(lì)多影响或许(xǔ)在5月份(fèn)有体现。总的(de)来看(kàn)，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续重点关(guān)注(zhù)二次育肥、冻品入(rù)库及收(shōu)储带(dài)来(lái)的情(qíng)绪(xù)面影响。

　　方正中期(qī)饲料养(yǎng)殖板块研究员宋从志认(rèn)为，短期(qī)来(lái)看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维持高位(wèi)，并高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)水平，出(chū)栏(lán)体重(zhòng)虽(suī)有连(lián)续回落，但(dàn)绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反(fǎn)映(yìng)上游大猪仍在释放(fàng)之(zhī)中，二育增加导致大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段性出栏(lán)压力。尤其去(qù)年(nián)6月份以来能繁母猪(zhū)环比增加带来的(de)生猪出(chū)栏(lán)在5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度开始生(shēng)猪市(shì)场将逐步过度至季节性旺季，因此生猪(zhū)近(jìn)端现货价格大概率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，下(xià)半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半(bàn)年会有一定(dìng)程度的(de)体现，价(jià)格重(zhòng)心或高于上半年，2023年(nián)全年猪价的高点有(yǒu)望在下半(bàn)年形成(chéng)。

　　“我们认为，上(shàng)半年(nián)生猪供应压力(lì)最(zuì)大的时间点有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失以(yǐ)及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后(hòu)下(xià)方现(xiàn)货价格空间(jiān)有限(xiàn)并有(yǒu)望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步(bù)增加，全年(nián)猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为(wèi)关键。”徐盛(shèng)建议，长期投(tóu)资者可以在(zài)养猪成本一带逐步择机入场(chǎng)买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示(shì)，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由(yóu)于生猪期价目前整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值不高，后(hòu)续(xù)在收储(chǔ)加持下，期价(jià)存(cún)在继续往(wǎng)上修复的空间。建议投(tóu)资者在(zài)交易上可从(cóng)单边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板块集体(tǐ)估值下(xià)移(yí)带来的系统(tǒng)性风险。

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