北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng地肖指哪几个生肖？)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美(měi)元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率持(chí)续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行系统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上升反映(yìn地肖指哪几个生肖？g)出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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