金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒行业(yè)中(zhōng)提(tí)供三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大(dà)部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一(yī)种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个(gè)产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润(rùn)低(dī)增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现(xiàn)在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出(chū)了(le)一(yī)组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭目以待。

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