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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表(biǎo)现再(zài)决(jué)定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地区(qū)的(de)境外(wài)投资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施机(jī)构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互(hù)通的(de)机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成内地(dì)银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根(gēn)据市(shì)场情(qíng)况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预(yù)期(qī)以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的(de)继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chén谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么g)度的停(tíng)机计(jì)划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季节性(xìng谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么)增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的(de)预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在(zài)美(měi)国银行业的任何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观(谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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