A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开<日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国strong>国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国(guó)企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却(què)一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的(de)通信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为(wèi)通信(xìn)基础设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要(yào)持续不(bù)断的(de)建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型收入对(duì)主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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