财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行业(佛系心态是什么意思yè)具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投(tóu)资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计(jì)2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势(shì)区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄(qì)今(jīn)股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处(chù)于产业链中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数(shù)量(liàng)高增，提价区域(yù)由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2佛系心态是什么意思022年推出价(jià)值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级(jí)。随着23年(nián)现(xiàn)饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年(nián)业(yè)绩爆发(fā)，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社(shè)区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本(běn)优(yōu)化(huà)之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)及空(kōng)间，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者。

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