A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元茅(máo)台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持(chí)续(xù)不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需(xū)要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移(yí)动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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