5月(yuè)以来(lái)，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的竞(jìng)争力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是数字化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了(le)新的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强方面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分(杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示，人(rén)类历(lì)史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十大对于(yú)科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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