5月10日，有(yǒu)消息称部分银行(xíng)相关部门收到《关(guān)于调(diào)整协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限的通知》，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次拟下调(diào)中协(xié)定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款则集中(zhōng)于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商(shāng)基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基(jī)金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德(dé)邦基金等(děng)公募(mù)基金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出于(yú)推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化(huà)大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞争，降低银(yín)行负债成本(běn)；同时本次降息有助于促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏观经济(jì)复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。预(yù)计(jì)下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银(yín)行为何下(xià)调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年9月(yuè)下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下调存(cún)款利率。今年(nián)4月市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在利率(lǜ)市场化改革(gé)推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断(duàn)下行。在资产端定价(jià)压力较(jiào)大且存款持续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款(kuǎn)向企业固定(dìng)资产投资传导较(jiào)弱，下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限有利(lì)于对公(gōng)客户留存的活期资(zī)金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市(shì)场利率整体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综合(hé)融资(zī)成本不断下降，银(yín)行资(zī)产(chǎn)端(duān)收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净息差(chà)持续(xù)走低，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降导致存(cún)款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化(huà)，降低了银(yín)行(xíng)高吸(xī)揽储的必要性；第四，协(xié)定存(cún)款和通知存款介于活(huó)期与定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款与定期(qī)存款利率(lǜ)进(jìn)行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调也(yě)是要将存(cún)款产品线(xiàn)的调整进行统一(yī)，全(quán)面缓解银行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机(jī)制协调调降负债(zhài)成本，有利(lì)于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行宽信(xìn)用(yòng)的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近(jìn)年来(lái)贷款利(lì)率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建(jiàn)立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经历了(le)两轮大规模(mó)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和股份行参(cān)与，今年(nián)以(yǐ)来的调整更多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚(fá)措(cuò)施，加速了中(zhōng)小银行存款利率补降的进(jìn)度。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式(shì)复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在(zài)波折。目前居(jū)民超额(é)储蓄(xù)高增，实(shí)体融(róng)资(zī)需求(qiú)有限，银行存款增加，降低存款利率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助力(lì)经济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力增(zēng)大，调整存(cún)款成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银(yín)行(xíng)的(de)活期类存(cún)款收益，延(yán)续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的(de)成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性(xìng)调整通知(zhī)存款和协(xié)定存(cún)款利率上限，保证(zhèng)存款利(lì)率下调的有效(xiào)性(xìng)。银行(xíng)一(yī)季度净息差水平均创历史新低(dī)，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率下调可(kě)以有(yǒu)效降低银行负债(zhài)成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是(shì)未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比(bǐ)多增幅度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存(cún)款利(lì)率。长期(qī)来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降(jiàng)息(xī)潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地(dì)方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质较好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信(xìn)用债收益率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基(jī)准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)在一方面要合(hé)适(shì)顺(shùn)应市场环(huán)境，一(yī)方(fāng)面(miàn)也代表着政策(cè)意愿(yuàn)强调(diào)信号意义的作(zuò)用(yòng)。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏的第一年，我们(men)仍面(miàn)临(lín)内生动力不强需求不足(zú)的情况，央行已经通(tōng)过降(jiàng)准以(yǐ)及结构(gòu)性(xìng)货币政策等多(duō)项举(jǔ)措给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需的(de)一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实体综(zōng)合融(róng)资成(chéng)本，后续需要(yào)财政(zhèng)政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短(duǎn)期(qī)调整(zhěng)政策(cè)利(lì)率的概(gài)率(lǜ)不大，但仍(réng)会维持资金合理充(chōng)裕的(de)环境，故从银(yín)行资产端(duān)的(de)角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步(bù)下调要(yào)看实(shí)体(tǐ)经(jīng)济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大(dà)，而存款利率上限的(de)调整空(kōng)间仍(réng)存(cún)在，而(ér)是否进一步下调要看银(yín)行自身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率为代表的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分项，引发(fā)中(zhōng)小银行跟随调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为，通过存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续(xù)下行，最(zuì)终有(yǒu)利于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从(cóng)日前公布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需(xū)求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全球经(jīng)济进(jìn)入衰退周期(qī)，加息周期(qī)基本(běn)结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金(jīn)：目(mù)前，我国国(guó)有大型商业(yè)银行和股(gǔ)份制商(shāng)业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别(bié)“3时代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力去持(chí)续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理利差范(fàn)围(wéi)，增(zēng)加银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大的基(jī)础(chǔ)上，银(yín)行(xíng)自身也有(yǒu)动力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓解银(yín)行负(fù)债(zhài)及(jí)经营压力

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知存款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压(yā)力(lì)大是普遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调整有望带动中小银(yín)行主动跟随(suí)下调存(cún)款利率。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前经济下行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被放(fàng)大，大量资(zī)金集(jí)中在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望带(dài)动存款(kuǎn)资(zī)金的(de)释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补充能力(lì)；②减少企(qǐ)业及居(jū)民的(de)短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市(shì)场的影响集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规范银行的(de)协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩(zhì)序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的(de)协定(dìng)存款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普遍(biàn)降低中小行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场(chǎng)降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银(yín)行的(de)活期类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客(kè)户(hù)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化。

　　钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称邹德立：对(duì)于(yú)银行，存(cún)款利(lì)率自律上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市银(yín)行(xíng)协定存款占(zhàn)总存(cún)款(kuǎn)的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金成(chéng)本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制(zhì)高息揽储，规(guī)范(fàn)行业竞争，特(tè)别是降低银行对公活(huó)期(qī)存款成(chéng)本压(yā)力，减轻银行(xíng)负(fù)债及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力(lì)增强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有进(jìn)一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：近(jìn)年(nián)来，贷款和(hé)存款利率的(de)非对称下行(xíng)使得(dé)商(shāng)业银行净息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼(bī)存款利率有进一步调降(jiàng)的(de)预期(qī)。一方面(miàn)，为(wèi)支持实(shí)体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款加权平均(jūn)利率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零(líng)和博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核(hé)压力(lì)使得(dé)各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市银(yín)行存量存(cún)款(kuǎn)平均(jūn)成(chéng)本率基本持平(píng)。贷款和存(cún)款利率的(de)非对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的(de)票息(xī)资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大(dà)幅下(xià)行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行息差压(yā)力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)较慢(màn)，监管层(céng)面有动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短(duǎn)期(qī)看，存(cún)款利率下(xià)调带动(dòng)流动性(xìng)继续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如(rú)果(guǒ)经济(jì)复苏较强，流(liú)动(dòng)性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大(dà)，中小银行或有动力(lì)主动跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动(dòng)存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降低有助(zhù)于压(yā)低全社会利率水平，利好债(zhài)券(quàn)，同时股票(piào)市场中，对(duì)流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例会均(jūn)表明当(dāng)前货(huò)币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在(zài)此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率下(xià)调并不等于(yú)政策(cè)利率就(jiù)必须(xū)进行对等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以及安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如何(hé)守住自己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者(zhě)的投资工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流(liú)动性以及安(ān)全性。在存款利率下(xià)降的(de)背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具(jù)一(yī)定流动(dòng)性的同时，相较活(huó)期存(cún)款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的(de)银行理财产品，具有一(yī)定的超额收益，是(shì)风险偏好较低(dī)和风险偏好适中投资者的合适(shì)投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从绝对(duì)利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利(lì)差(chà)，都回到(dào)了较低历史分位数(shù)水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看不到央行货币(bì)政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下(xià)也(yě)可能(néng)会(huì)放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资者来(lái)说，在这样(yàn钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称g)的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的(de)产品，规(guī)避市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择久期短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着经济高频(pín)数据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议(yì)从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预(yù)期(qī)下降(jiàng)，市场对(duì)经济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进(jìn)入到(dào)“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市(shì)场。因(yīn)此在当前环境(jìng)下(xià)，建议关(guān)注(zhù)行业(yè)估值(zhí)水平较低(dī)，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面临低(dī)利(lì)率(lǜ)环境，需要(yào)我(wǒ)们(men)识别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率高达(dá)20％且能保本的所(suǒ)谓理财(cái)产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识，可(kě)以选择把投资理(lǐ)财交给少数(shù)专(zhuān)业的(de)人(rén)来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资(zī)能力和风控能(néng)力的人士可通过理财和(hé)投资试(shì)图(tú)跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金(jīn)保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承(chéng)受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募(mù)货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等级(jí)较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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