当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行必要(yào)的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随(suí)即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前(qián)期超跌(diē)后的(de)市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面(mià雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质n)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并(bìng)不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期价(jià)的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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