A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市(shì)值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部(bù)分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需(xū)要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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