近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下(xià)游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后，需(xū)求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏，春节后(hòu)青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？一(yī)段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加(jiā)息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导(d青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？ǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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