尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

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　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习效应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度(dù)进一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗)为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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