随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基金将(jiāng)华商新趋(qū)云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗势优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合(hé)计持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗定(dìng)期(qī)支付(fù)双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高(gāo)行业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权(quán)益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的(de)绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基(jī)金和(hé)股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部(bù)分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一(yī)季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深度(dù)价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持(chí)方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)的金(jīn)融(róng)周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国(guó)内大类(lèi)资(zī)产复苏预(yù)期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供(gōng)需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜在超预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带(dài)动下的(de)部(bù)分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激活市场(chǎng)的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各(gè)行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不(bù)断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能(néng)在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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