随着(zhe)一季报披露(lù)完(wán)毕，有着(zhe)“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(龙有几个爪 龙有两个根吗yì)资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱(qū)动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大(dà)重仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注(zhù)估值被(bèi)错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方达(dá)信息(xī)产业(yè)、财(cái)通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季(jì)报中表示(shì)，本季度(dù)基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的(de)投资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持(chí)仓(cāng)上看，富国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　龙有几个爪 龙有两个根吗src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230423095107746.png">

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没(méi)有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场(chǎng)的(de)主要(yào)方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化(huà)做动态(tài)调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先(xiān)的(de)平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调(diào)整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同(tóng)板块的(de)基本面和估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度(dù)价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成长策(cè)略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域(yù)的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩(jì)预期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到(dào)了(le)对(duì)当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极成(chéng)长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行业的景气(qì)度(dù)相较(jiào)于去年也是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开(kāi)科技(jì)板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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