昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上(shàng)限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就(jiù)突然(rán)离(lí)开。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能(néng)不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下月将利(lì)率(lǜ)维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6领略的意思％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀升收官(guān)，美(měi)股(gǔ)和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于(yú)北京时(shí)间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何(hé)问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急(jí)措施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京(jīng)时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关注他(tā)提(tí)供(gōng)的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造成(chéng)漫(màn)长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的(de)根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能对经济(jì)增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做太少的(de)风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通(tōng)常存(cún)在挑战，他(tā)上述(shù)提(tí)到的观点(diǎn)及其(qí)能实现的程(chéng)度也都(dōu)存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进(jìn)一(yī)步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明(míng)银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易手(shǒu)续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南(nán)华研(yán)究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系(xì)也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了(le)较为明显的下(xià)滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期(qī)主要市场交易点是(shì)远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产能和低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息落地(dì)，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是(shì)市(shì)场早已(yǐ)预(yù)领略的意思期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以得(dé)到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收敛基差(chà)上(shàng)可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易点是(shì)需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善(shàn)很多(duō)，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(y领略的意思īn)素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关注(zhù)检修(xiū)是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而(ér)短期(qī)检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因(yīn)此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋(qū)势(shì)预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能(néng)够起来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二(èr)是对未来(lái)的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以消耗前(qián)期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来(lái)看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非(fēi)价格(gé)开始冲(chōng)击(jī)成(chéng)本(běn)，或是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货(huò)下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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