来源(yuán)：海(hǎi)通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。今年以来，经济增长好于预期(qī)。不过当(dāng)前经(jīng)济(jì)恢复(fù)性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足。所以，稳增(zēng)长基调延(yán)续(xù)，短期政策不太可(kě)能转向(xiàng)收紧，但是面对高质量发展要(yào)求，也没增(zēng)量刺(cì)激政策。未来扩大需(xū)求(qiú)主要依靠(kào)自发修复(fù)消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务。整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复(fù)速度或(huò)将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的(de)数据看，确实好(hǎo)于去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)时的预期。但随(suí)后会议也提到“经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度(dù)GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤其(qí)是(shì)一季度(dù)降准后，就业(yè)压力仍然存在(zài)，我(wǒ)们认为政策短期(qī)不会转向(xiàng)收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经济持续(xù)回(huí)升向好的关(guān)键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没(méi)增量刺激

　　面对高质(zhì)量的(de)发展要求(qiú)，会议(yì)强调经济要实现“质(zhì)的(de)有效提(tí)升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一(yī)点和(hé)去年经(jīng)济(jì)工作会议(yì)精神一致。这也意(yì)味着(zhe)稳(wěn)增长不(bù)会(huì)通(tōng)过(guò)强(qiáng)刺激的方式，而是统(tǒng)筹(chóu)推动“经济(jì)运行持(chí)续(xù)好(hǎo)转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对(duì怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义)于稳(wěn)增(zēng)长的方式，会议要(yào)求“把发(fā)挥政策(cè)效力和激发经营(yíng)主体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发市(shì)场化的力量去推动(dòng)经济(jì)修(xiū)复(fù)，通过改革(gé)开放(fàng)的方式激发高质(zhì)量的增(zēng)长(zhǎng)。所以会议指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动摇(yáo)”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公平(píng)竞争、共同发展的法律法(fǎ)规(guī)障(zhàng)碍(ài)和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营。要下决心从根本上解决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间(jiān)有限，主要还(hái)是(shì)以提振信心和预期、激(jī)发(fā)活力(lì)为主要手段(duàn)，让经济自发(fā)的内生修复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会(huì)议(yì)提出，积极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对于政策的(de)要求，本次会议强(qiáng)调“形成(chéng)扩(kuò)大(dà)需求(qiú)的合力(lì)”，而去年12月(yuè)会议的相关表述是“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明(míng)扩大需求(qiú)是(shì)未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居(jū)民收(shōu)入，改(gǎi)善消费(fèi)环境，促(cù)进文(wén)化旅(lǚ)游等服务(wù)消费”。提高消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提(tí)到，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商投资放在更(gèng)加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的(de)自贸试验区和自由(yóu)贸易港对(duì)接国际高标准经(jīng)贸规则，开展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代化产业体系要(yào)以“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经(jīng)济并不(bù)是(shì)整(zhěng)个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明(míng)确“要(yào)夯实(shí)科(kē)技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能(néng)等(děng)设(shè)施建设和配(pèi)套(tào)电(diàn)网改造”。会议指出“要重视通(tōng)用人工智能发展，营造(zào)创新生态”，也提到(dào)了(le)“重视(shì)防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展到(dào)一定程度(dù)，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构改(gǎi)革(gé)化(huà)险工作”；再次强调(diào)房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政(zhèng)府债务管(guǎn)理，严控新增(zēng)隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业(yè)链、中小金(jīn)融机构的风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方(fāng)债务的风险也需要化(huà)解。所以今年(nián)和去(qù)年最大的不同是(shì)疫情影响减弱，其他方面(miàn)的(de)经(jīng)济(jì)问(wèn)题(tí)依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二(èr)季度经济(jì)修复速度或(huò)将放缓，政策相对克制。

　　怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义g alt="既不转向(xiàng)，也(yě)不(bù)刺激——4月(yuè)政治局会议(yì)解读（海通宏(hóng)观(guān) 梁中华、侯(hóu)欢）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230429133022452.png">

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