在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内人士表示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的(de)整体(tǐ)破净(jìng)率与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净的重要(yào)原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基(jī)金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按(àn)照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时，基金(jīn)的(de)基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合(hé)同，无需(xū)召开基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两(liǎng)年来钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能(néng)是部(bù)分(fēn)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的(de)风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵(líng)活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会(huì)增(zēng)加错(cuò)判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态(tài)会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对(duì)于后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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