A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(京东是谁的老板是谁nián)股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

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　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的(de)需(xū)求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结(jié)果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质作为通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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