在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和(hé)央(yāng)行官员争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士将资金(jīn)从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空当年非典为什么神秘结束了的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股票(piào)与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最当年非典为什么神秘结束了新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系(xì)统性资(zī)金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于(yú)那(nà)些对价格不(bù)敏感当年非典为什么神秘结束了的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就(jiù)连美(měi)联储官(guān)员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的(de)行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到真正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季(jì)度(dù)开始。

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