5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子半(bàn)导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研(yán)发和(hé)客(kè)户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的(de)公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安(ān)全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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