5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复(fù)星医(yī)药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以来持续(xù)处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药(yào)板(bǎn)块是否(fǒu)还有新(xīn)的业(yè)绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药(yào)行(xíng)业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)（创新(xīn)药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年同期(qī)相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年(nián)第(dì黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗)一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的(de)经营数据(jù)来看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情(qíng)受益细分领(lǐng)域，医(yī)药(yào)板块(kuài)中具(jù)有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低(dī)估值板块有原料(liào)药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多(duō)创新药、器(qì)械(xiè)企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期(qī)，原因在于近几年来，由于(yú)老龄(líng)化，国(guó)内医保支出并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国(guó)内(nèi)的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必(bì)须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的(de)年化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块或是最具有(yǒu)确定性的(de)领域之一，一定程(chéng)度上或仍是(shì)今年医药(yào)投资(zī)的(de)胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医(yī)疗(liáo)新基建再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医疗(liáo)卫生服务网络的(de)龙(lóng)头，连接着城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导优质(zhì)医(yī)疗资源下移，不断提高县级医(yī)院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医(yī)院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为普通疾(jí)病在市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定(dìng)坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工(gōng)作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建(jiàn)载(zài)体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设(shè)任(rèn)务。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设备和心血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块将(jiāng)会有较大的发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家继续(xù)支持(chí)优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的(de)政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的(de)分(fēn)布将会得(dé)到优(yōu)化，促进更(gèng)多(duō)优质的医疗(liáo)资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构(gòu)的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基(jī)础设(shè)施建设的背(bèi)景下，预计(jì)医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品牌有望(wàng)凭借(jiè)高性价比(bǐ)的优势(shì)加(jiā)速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国产替(tì)代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗(liáo)器械的(de)龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的(de)机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议(yì)关注(zhù)国内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有(yǒu)较好的(de)产品性(xìng)能、较好的渠(qú)道(dào)和黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗较强的研发(fā)能力。

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