当(dāng)前，市(shì)场投资者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美(měi)国政府(fǔ)的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意(yì)识(shí)到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的(de)银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美(měi)国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护(hù)美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌—25日(rì)，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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