随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一(yī)季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年(nián)化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握(wò)投(tóu)资机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)则被易(yì)方(fāng)达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持(chí)前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合基(jī)金增持(chí)前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能(néng)源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季度(dù)基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年(nián)基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权益基(jī)金进行(xíng)了(le)分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同板块的(de)基本(běn)面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再(zài)平(píng)衡，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡(héng)状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权(quán)益类资产实(shí)际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥)于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一(yī)季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的(de)度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可(kě)能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已找出“中特(中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以下(xià)三个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技(jì)术的突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的成(chéng)长空间(jiān)。

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