随着一(yī)季报披(pī)露(lù)完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度(dù)，易方达(dá)供给改革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)一方水等于多少升，一方水等于多少升水基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)，其(qí)中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增(zēng)一方水等于多少升，一方水等于多少升水持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是(shì)交银(yín)定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三(sān)依次(cì)为(wèi)易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的(de)提(tí)振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定(dìng)增(zēng)、大宗交易等(děng)投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅度(dù)已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖(wā)掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和(hé)优化，在一季度(dù)股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于(yú)对(duì)长期基(jī)本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部一方水等于多少升，一方水等于多少升水(bù)分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度(dù)价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金(jīn)。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类(lèi)资产年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度(dù)操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置(zhì)主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代(dài)的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对(duì)当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字(zì)经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链(liàn)以及一(yī)带(dài)一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年(nián)基金(jīn)经(jīng)理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安(ān)全(quán)边际(jì)。年(nián)内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关(guān)注新(xīn)技术对(duì)经济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各(gè)行业(yè)受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行(xíng)业(yè)、企业(yè)基本(běn)面的(de)改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是(shì)国(guó)产替代的关(guān)键环节(jié)，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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