金(jīn)融界4月21日消(xiāo)息 自国家统计(jì)局(jú)4月11日发布3月份物(wù)价数据后，近(jìn)日关于(yú)所谓“通缩”的话题就不(bù)绝于(yú)耳。摩根斯坦(tǎn)利中(zhōng)国首席经济学家(jiā)邢自强今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势(shì)，至少给决策(cè)层提供了充足的政策空间，无需(xū)担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并且没(méi)有采取强刺激，更多靠内生动力，由于我们产能(néng)充(chōng)裕，供给端恢复略快(kuài)于需求端，通(tōng)胀暂时起不(bù)来，有利于物(wù)价(jià)相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家(jiā)举例，疫情之后(hòu)货(huò)币(bì)政策强(qiáng)刺激，带来高通胀后果不得不进行加(jiā)息(xī)，而矫枉(wǎng)过正的加息过程又带来银(yín)行(xíng)业震荡。在他看来，现阶段低(dī)通胀可能(néng)是我们(men)的优势，至(zhì)少给决策层提供了充足的政策空间，无需担忧(yōu)通(tōng)胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　他认为(wèi)，对(duì)于近期中国(guó)通胀水平较低可以看得(dé)更乐(lè)观一些，不必担心中(zhōng)国(guó)会陷入长期的(de)需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也指出(chū)，这也是一个(gè)滞后指(zhǐ)标，不(bù)会率先好转，需要(yào)经济环境(jìng)有明显改善(shàn)、企(qǐ)业(yè)感(gǎn)到盈利(lì)、订单有(yǒu)比较强的转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产(chǎn)和招聘。服务(wù)业率(lǜ)先复苏，就(jiù)业为什么也没有特别明(míng)显改善？邢自强指出，现在(zài)还处(chù)于经济修复阶段，疫情(qíng)前正常(cháng)年(nián)份服务业(yè)能创(chuàng)造800万个就(jiù)业岗位，但(dàn)是21年、22年服务业(yè)只创(chuàng)造了100万个(gè)岗(gǎng)位，两年(nián)加起来少创造(zào)了(le)约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服(fú)务业仅仅是(shì)恢复到(dào)2019年的水平，要恢复到原来的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对(duì)低(dī)迷是有原(yuán)因的，跟感受(shòu)到的服务业在回(huí)升并(bìng)不矛盾，“回升只是补上去年(nián)底的坑，还没有回到(dào)潜在增速上(shàng)，只有回(huí)到潜(qián)在增速上才能够逐步消化之前积压的潜在失(shī)业(yè)。”邢(xíng)自强判(pàn)断(duàn)，服务性行业可能(néng)要逐季恢复，大概在今年底(dǐ)回到疫(yì)情前(qián)的(de)增长轨(guǐ)迹。

　　统计局(jú)、央(yāng)行纷纷强(qiáng)调没(méi)有(yǒu)通缩

　　4月11日国(guó)家统计局公布3月物价数(shù)据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同(tóng)比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格指(zhǐ)数(shù)）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比(bǐ)上月(yuè)扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回落，一(yī)季(jì)度新增贷款却创纪(jì)录，引发(fā)了(le)关于通缩的讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领(lǐng)先于经济数据，反(fǎn)映出(chū)供需恢复不匹配现状

　　4月20日(rì)下午(wǔ)，央行举(jǔ)行2023年一(yī)季度金(jīn)融(róng)统(tǒng)计数(shù)据有关情况新闻发(fā)布会。央行货币(bì)政策司(sī)司(sī)长邹澜回应称，我国不存(cún)在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法要(yào)合(hé)理看待，通缩(suō)一般具(jù)有物价水平持(chí)续负增长(zhǎng)、货币(bì)供应量持续下降(jiàng)的特征，且常伴随经(jīng)济衰退(tuì)。当前(qián)我国物(wù)价(jià)仍在温(wēn)和上涨，M2（广(guǎng)义货币供应(yīng)量）和社融(róng)增长相对较快(kuài)，经济运行持续好转，与通缩(suō)有明显区别。

　　近期(qī)的(de)物价回落是因为(wèi)经济基本面(miàn)和(hé)高基(jī)数等因素。邹澜进一步解释，一方面，供(gōng)给能力较(jiào)强(qiáng)。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内(nèi)生产持续(xù)加快恢(huī)复，物流畅通(tōng)保障到位，特别是“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子(zi)”供给充足。另一(yī)方面，需求恢(huī)复较(jiào)慢。疫情伤痕效应尚(shàng)未(wèi)消退，消费(fèi)意愿尤其是大宗(zōng)消费需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基数(shù)效应(yīng)也有所(suǒ)影(yǐng)响。邹澜(lán)进(jìn)一步(bù)指出，去(qù)年3月国(guó)际油价暴涨和(hé)国(guó)内鲜菜价格反季节上(shàng)涨，也带来(lái)高基数扰动。货币(bì)信贷较(jiào)快增长与物价(jià)回(huí)落(luò)并存，本(běn)质上(shàng)受时滞影响。稳健货币政策注重(zhòng)从供给(gěi)侧发力，去年(nián)以(yǐ)来支持稳增长力度(dù)持续加大(dà)，供给端见(jiàn)效较快。但实体经济(jì)生产(chǎn)、分配、流通(tōng)、消费等(děng)环节的效(xiào)应传导有一个过程，疫情反(fǎn)复扰动也(yě)使企业和居(jū)民信心偏(piān)弱，需(xū)求(qiú)端存(cún)有时(shí)滞。总(zǒng)体看，金融数据领先于(yú)经济数据，实际上反(fǎn)映出供需恢复不(bù)匹配的现状。

　　统计(jì)局：当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出(chū)现通缩(suō)

　　4月18日(rì)一季度经济数据(jù)发布会(huì)上，国(guó)家统计发言人付凌晖(huī)就近期市场热议的(de)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)是否会陷入通(tōng)缩进行了回(huí)应。他(tā)表示，总的来(lái)看，当前中国经(jīng)济没有出(chū)现通(tōng)缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从下阶段来看，物价(jià)会稳(wěn)步恢(huī)复(fù)，价格带动会逐(zhú)步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年基数(shù)较高，国际大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)涨幅(fú)较高，再(zài)加(jiā)上国内(nèi)受疫(yì)情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，导(dǎo)致去年二(èr)季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高(gāo)，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但(dàn)这不说明通货紧(jǐn)缩。随着(zhe)下半年(nián)影(yǐng)响因(yīn)素逐步消(xiāo)除(chú)，价(jià)格会回到一个合理水平。

　　通缩成立(lì)吗？券商经济学家激辩

　　中信(xìn)证(zhèng)券直(zhí)言，当(dāng)前数据(jù)呈(chéng)现(xiàn)复苏信(xìn)号明显，通缩观点并不成立，预计下(xià)半(bàn)年基数效应消退后(hòu)，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金公(gōng)司(sī)称，“我们看到的是回暖，而(ér)非通缩”，当前(qián)物价下降(jiàng)既不全面亦(yì)难持续，货币供应创新高(gāo)，经济(jì)已步入(宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思rù)复(fù)苏。

　　华(huá)泰宏观也指出，CPI可能低(dī)估了服务业和其他不(bù)可贸(mào)易品的(de)通(tōng)胀。而作为（不计(jì)入CPI的）最(zuì)大的“不(bù)可贸易(yì)品”，地价和房(fáng)价“再通胀”是(shì)更广义的(de)通胀走势最重(zhòng)要的风(fēng)向标之一。华泰宏观(guān)认为(wèi)，不论是从居民收入、居民(mín)消(xiāo)费倾向、还是居民资产(chǎn)负债表(biǎo)的边(biān)际变化而言(yán)，居民消费(fèi)能力(lì)和(hé)购房意愿在防疫政策优(yōu)化后(hòu)都在修(xiū)复(fù)，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季(jì)度CPI走势并不满足(zú)央行对通缩的认定，其(qí)主要反映局部性、外生(shēng)性与阶(jiē)段性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看似反(fǎn)常，实则反(fǎn)映疫后复苏结构性(xìng)特点(diǎn)。

　　粤开(kāi)宏观提(tí)到，当前的(de)物价下行不是(shì)通缩，而是(shì)与基数效应、前期非经济政策对企业家信心的(de)冲击(jī)以及疫情(qíng)后居民风险(xiǎn)偏好下降有关。当前中(zhōng)国经济仍在持(chí)续(xù)恢复进程(chéng)中(zhōng)，PMI、社融等指(zhǐ)标(biāo)反映经济(jì)恢复向好，并且呈现出(chū)服务业(yè)好(hǎo)于工业、内需恢复好(hǎo)于(yú)外需的(de)特点。

　　国民经济(jì)研究(jiū)所副所长王小鲁称，在货币增长大幅(fú)度超(chāo)过(guò)经济(jì)增(zēng)长的情况下(xià)，所(suǒ)谓“通(tōng)缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这不(bù)是通缩，是产(chǎn)能过剩和消费需(xū)求不足抑制了价(jià)格(gé)上涨。这种情(qíng)况下货币扩张对(duì)促进增长(zhǎng)、扩(kuò)大需求不仅于事无补(bǔ)，反而推高不(bù)良债(zhài)务(wù)，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当前“类(lèi)通缩”复苏(sū)的本质是货币与有效需求或供给的不匹配，背后是居(jū)民与企业支出谨(jǐn)慎(shèn)、地产角色变(biàn)化(huà)、海(hǎi)外市场转(zhuǎn)向三(sān)个原因。经济预期(qī)在经历(lì)一轮上(shàng)修与(yǔ)下修后(hòu)，当前宏观预期波动率再次宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思抬升(shēng)，国军(jūn)宏观(guān)认为会(huì)持续至5月之后，当(dāng)宏观预(yù)期(qī)波动率下(xià)降后，“类(lèi)通缩”复苏环境(jìng)延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅(fú)下行(xíng)空(kōng)间(jiān)，权益(yì)成长风格会相对(duì)占优(yōu)。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气行业的稀缺(quē)是促成成(chéng)长牛的重要外部因素，物价(jià)水平的回(huí)落多与有效需求不足相(xiāng)关(guān)，在传统周(zhōu)期行业景气低迷的环境(jìng)下，产业周期上行的成长行业优(yōu)势(shì)凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思