财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是(shì)沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段(酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人duàn)时期的(de)热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人)作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度(dù)来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前(qián)经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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