在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基(jī)金最近(jìn)一个(gè)开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的(de)基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动(耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的dòng)权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也(yě)可以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金(jīn)收益(yì)率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模(mó)要求基(jī)金经理不得(dé)不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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