近日，有焦化企业(yè)发亲爱的让你㖭我下黑告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期(qī)货(huò)的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的(de)定性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信心不(bù)足。其次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步亲爱的让你㖭我下黑改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的(de)同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布(bù)的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本(běn)端(duān)、需(xū)求端均(jūn)有(yǒu)明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢(gāng)价(jià)承压(yā)回调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)，而(ér)焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化(huà)利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经(jīng)济性一(yī)般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求(qiú)明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库(kù)存(cún)以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均(jūn)处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货(huò)为何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要求，今(jīn)年全(quán)年(nián)焦煤(méi)供需(xū)格局(jú)大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使(shǐ)得(dé)继(jì)续(xù)杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材(cái)需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压(yā)力(lì)；二(èr)是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难(nán)涨。

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