北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗大多(duō)数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他(tā)们(men)去年(nián)优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们(men)有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的(de)问(wèn)题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了(le)方向，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但(dàn)每年的(de)权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我能看明白(bái)消费(fèi)者(zhě)的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的(de)价格，我们(men)可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹(píng)果(guǒ)的商(shāng)业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱(qián)的时候都有(yǒu)自(zì)己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯(xīn)片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才(cái)的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其(qí)中显示，他们(men)有19000个(gè)经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资(zī)金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不(bù)能(néng)改(gǎi)变人类的思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技(jì)术，因(yīn)此，在(zài)这(zhè)其(qí)中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投资(zī)者(zhě)提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在(zài)那时(shí)，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任(rèn)。他(tā)们(men)改变(biàn)了很多(duō)次(cì)保证金(jīn)要求，因(yīn)为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次(cì)世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的(de)价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如(rú)果他(tā)们承担了(le)不该(gāi)承(chéng)担的(de)风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全(quán)的(de)银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不(bù)错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但(dàn)我们(men)知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常(cháng)严重的(de)，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑(zhù)不(bù)会当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳(láo)工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供可(kě)持(chí)续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出(chū)错误的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们(men)的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时(shí)，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本(běn)，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社(shè)的(de)两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了(le)一(yī)百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录(lù)已经(jīng)说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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