当(dāng)前，市场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现(xiàn三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹)债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可(kě)能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要几个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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