大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防(fáng)控和(hé)经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策(cè)靠前协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游(yóu)合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发(fā)动袭击时(shí)普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图(tú)使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思(sī)路(lù)上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的(de)结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结(jié)构上关(guān)注在低位(wèi)资(zī)产中寻(xún)找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于(yú)预(yù)期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复(fù)苏(sū)链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的(de)潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qi旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释áng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和(hé)国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数(shù)的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和预期(qī)的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个(gè)季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然可(kě)能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可(kě)能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途(tú)较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利率下行环(huán)境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的(de)第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利(lì)于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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