在人工智能大行其道(dào)的首季，包括谢治宇、周蔚文、葛兰等顶流开始追逐AI，另一(yī)面，一些专(zhuān)注长期(qī)成长价值(zhí)的基(jī)金经理仍坚守新能源，如曾经的(de)公募冠军刘格(gé)菘。

　　有人追逐成了风

　　2023年一季度，是人工智能(néng)的盛典。面(miàn)对火出天际的AI赛道，究竟是应(yīng)该与其(qí)共舞，还(hái)是不为所动(dòng)继续坚守“初心”？

　　观察一季报的调仓换股，可见越来越(yuè)多的基金经理选择了(le)前者。“不(bù)买AI就是等死，追买AI可能是找死，横竖(shù)都是(shì)死，不如搏一(yī)把再死，也许富贵险中求呢”，是(shì)行(xíng)业心态的生动写照。

　　光大证(zhèng)券统计数(shù)据(jù)也证明了(le)这一点，公募基金一季度大(dà)幅加仓TMT板块中的计算机和通信行业。截(jié)至2023年3月31日，主动(dòng)偏股基(jī)金重仓(cāng)股在TMT板块配置市(shì)值4707亿元(yuán)，一(yī)季(jì)度(dù)大幅(fú)提升1163亿元。

　　包括一直深耕医疗的葛兰在内，众(zhòng)多知(zhī)名基金经理布局AI。具体来(lái)看(kàn)，中欧阿尔法混合一季度大手(shǒu)笔(bǐ)新进中(zhōng)芯国(guó)际、上海电影，其中前者加(jiā)仓1366.4股，还加仓腾讯(xùn)83.67万股。其所管的另(lìng)一只中欧研究(jiū)精选混合(hé)一(yī)季度新进金山办公(gōng)14.37万股。此外，中欧明睿新起点混合一季度(dù)新(xīn)进中芯国(guó)际、同花顺，将寒(hán)武纪(jì)的仓位从(cóng)0.46万(wàn)股加(jiā)到28.53万(wàn)股，金山办(bàn)公的仓位从0.09万股(gǔ)加到15万股。

　　从上述调仓换股中也能(néng)看出葛(gé)兰的(de)人工智能投(tóu)资方向——从AI上(shàng)游的芯片、到算力以及终(zhōng)端的应用、办公等(děng)。

　　窥一(yī)斑而知(zhī)全豹，葛兰(lán)的操作只是公募基金经(jīng)理加仓A林心如生肖，林心如生肖属什么I的一个缩影。从各位知(zhī)名基金(jīn)经(jīng)理调(diào)仓(cāng)动向可以看出，大家都纷(fēn)纷“搬(bān)家”到了TMT。

　　同样为中欧“顶(dǐng)梁柱”的周蔚(wèi)文也在一季(jì)报中也提到，随(suí)着ChatGPT的(de)横空出(chū)世，海外大(dà)模(mó)型以(yǐ)及相关人工智能的(de)产业趋势(shì)受到市场关注，并(bìng)很快扩散到国内(nèi)产(chǎn)业界，市(shì)场(chǎng)聚焦于上游算力、传输(shū)和下游运用，在经济复苏(sū)相对温和的情(qíng)景下，计算机、通(tōng)讯、传媒、电子行(xíng)业受到各方(fāng)资金的(de)追捧，涨幅遥遥领先。

　　从(cóng)十大重仓股来看，万(wàn)达电影新入他所管理(lǐ)的中欧新趋势十大重仓股，中欧(ōu)洞见一(yī)年持有则加(jiā)仓了(le)立讯精密、腾讯控股等个股；中欧明睿(ruì)新(xīn)常态则加仓深信服等。

　　再(zài)如谢治宇，海康(kāng)威视、澜(lán)起科技、中际旭(xù)创、晶晨股(gǔ)份等AI热股均为新晋兴(xīng)全(quán)合润(rùn)重(zhòng)仓股。

　　他也(yě)表示(shì)，随着ChatGPT取得了突(tū)破(pò)性的进(jìn)展，由AI芯片、服务器、光模块等子板块(kuài)带动的人(rén)工智能(néng)、中字(zì)头的“中特估”、半(bàn)导(dǎo)体等板块涨(zhǎng)幅(fú)较大，在GPT应用端中游戏、影(yǐng)视等板块(kuài)也实现较大(dà)幅度上涨。

　　值得(dé)注意的是，此(cǐ)前(qián)招商证券研报称，从历史上来(lái)看，30％是(shì)主动(dòng)偏(piān)股公募基金大类行业配置(zhì)比(bǐ)例一个很重要的临界值，往往预(yù)示(shì)着某(mǒu)个板(bǎn)块进入过(guò)热阶段(duàn)。截至2023年(nián)一季度末，主动偏股公募基(jī)金对(duì)TMT配(pèi)比明显提(tí)升至(zhì)20.26％，但与临界值尚存安全距(jù)离。从(cóng)这点(diǎn)看，基金经理对于(yú)TMT来说仍称(chēng)不上“抱(bào)团(tuán)”，仍有基金经理并未上车(chē)。

　　有人守候成了(le)景(jǐng)

　　在“追风”的另一面，仍有一部(bù)分仍坚守新能源，也有一部分试图(tú)低位捡拾新能(néng)源筹码。

　　如曾(céng)经的公募状元刘格菘。据了解，广发(fā)基金成(chéng)长团队对新能(néng)源的钟爱业内闻名，最新披露(lù)的一(yī)季报(bào)中也证实了他们(men)的“坚守初心”。

　　当年的冠军基(jī)金(jīn)广发双擎升级，从其(qí)十(shí)大重(zhòng)仓股来(lái)看(kàn)，前五(wǔ)大重仓股(gǔ)的占比均超过了8.5％，分(fēn)别是晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能，圣邦(bāng)股份，均属(shǔ)于新能源(yuán)概念(niàn)股。除此之外，他还仍(réng)加仓了天合光能、荣(róng)盛(shèng)石(shí)化等个股，且新(xīn)晋晶科能源为十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　刘格(gé)菘在一季报表达了仍对新能源保持信心，“我(wǒ)们(men)对本产(chǎn)品重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。”

　　再(zài)如傅鹏博，其管理(lǐ)的睿远成长价值混合前十大(dà)重仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)中(zhōng)国移(yí)动、宁德时代、三安(ān)光电、通威股份、万华(huá)化学(xué)、广汇能源、东方雨虹(hóng)、立讯精(jīng)密、三(sān)诺生物(wù)、新宙邦。对比去年年底该基金增持了宁德时(shí)代、通威股份(fèn)、万华(huá)化(huà)学、广汇能源、东方雨虹。值得(dé)关注的是(shì)，加仓(cāng)幅度最(zuì)多的是光(guāng)伏龙头通威(wēi)股(gǔ)份，为60％。

　　李晓星所管(guǎn)的银华心(xīn)怡(yí)混(hùn)合也加仓了(le)新能(néng)源，如晶科(kē)能源、锦浪科技、东方电缆等。他表示，“我们曾经提到(dào)了新能(néng)源板块(kuài)的一些风险点，这些风险点在经(jīng)过大半年(nián)的消化后，在这个估值分(fēn)位以及股价位置下，我们认为新能源板块的风险因素已经充分释放，目前这个(gè)时间段，新(xīn)能源非(fēi)常具有吸引力。在(zài)一季度我(wǒ)们对于电动车、光伏、储能、海风的一些标(biāo)的，都增加了一些仓位。”

　　对(duì)于人工智能，他(tā)认为，“太(tài)阳底下没(méi)有新鲜事，过度(dù)的热情在(zài)某个阶段总会消退(tuì)。”

　　实(shí)际上，许多基金经理在AI的(de)“大(dà)风”之下，并没有选择“押注”TMT。

　　万家基金经理(lǐ)章恒在接受(shòu)财联社记者采(cǎi)访时(shí)提到(dào)，他曾(céng)重点关(guān)注过TMT板(bǎn)块(kuài)，但并(bìng)不(bù)喜欢去追逐(zhú)风口，他(tā)选(xuǎn)择(zé)会在全市场做(zuò)行(xíng)业轮动，在操作上绝对不是去捕捉(zhuō)每(měi)个(gè)时(shí)期的“最靓的仔”。“对(duì)于自己看好的(de)行业，你(nǐ)重(zhòng)仓押进去，不确定性来的时(shí)候，无论是基(jī)金(jīn)经理个(gè)人(rén)还(hái)是投资者，其实(shí)都(dōu)是无法承受的。所以，任何一个行业(yè)，即使(shǐ)你再看好，也要控制持有(yǒu)比例(lì)，分散(sàn)风险。”他表示(shì)。

　　交银施罗(luó)德(dé)基金的王崇一季(jì)报表示暂时无法预测其兑现节奏和时间，短期内也很难在A股(gǔ)找(zhǎo)到明显的受益标(biāo)的，就没有(yǒu)参与(yǔ)。不过他也认为这些(xiē)股票的估值体系还在合理接受范(fàn)围(wéi)内。

　　极致(zhì)行(xíng)情下(xià)，AI还(hái)能(néng)“爱”吗(ma)？

　　上述分析可知，今年(nián)一季(jì)度仍有(yǒu)不少基金经(jīng)理重仓(cāng)“押注”AI。在这种极(jí)致行情(qíng)下，AI板块的未来走势将(jiāng)如何？

　　一部分市场人士仍看好(hǎo)AI。

　　国海策(cè)略目前仍维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确(què)认，中(zhōng)微观(guān)层(céng)面(miàn)上尚有(yǒu)空间，估值修复尚未结束，个(gè)股上是找机会的格局。

　　中(zhōng)金公司研报指出，年初至今市场对AI关(guān)注度(dù)持续高(gāo)企，上一轮行情催(cuī)化主要集中于大模型(xíng)的突破(pò)进展；而4月(yuè)以(yǐ)来，我们(men)观(guān)察到(dào)各(gè)个领域的应(yīng)用厂商正(zhèng)加(jiā)速AI融合应用产品的研发(fā)和(hé)发布，其中(zhōng)办公(gōng)场景进展相对较快，我们预计5月(yuè)之后(hòu)将进入AI应用(yòng)的加速繁荣阶段。我们持(chí)续(xù)看多AI，并在应用、算力、模型(xíng)三层中建(jiàn)议投资(zī)者优先关注应用层投资机遇。

　　百亿(yì)私募大佬董承非也看好相关板块，他认(rèn)为，2011年(nián)之前(qián)是周期的(de)时(shí)代，2011年之后(hòu)是消费的(de)时代，但未来10年，最牛(niú)的资产是科技(jì)。他坦(tǎn)言，自己目前(qián)重(zhòng)仓(cāng)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块。

　　不过另一部分市(shì)场(chǎng)人士也(yě)指出，AI后续或有波动或(huò)调整。

　　中(zhōng)信建投证券策略(lüè)首(shǒu)席分析(xī)师陈果，在(zài)A股二(èr)季度投(tóu)资策(cè)略会上提(tí)到“今年(nián)大概率(lǜ)还是一个偏(piān)成长风格占优，尤其是(shì)很多科(kē)技股在过去(qù)几年(nián)其实没有(yǒu)太多的表(biǎo)现。以前(qián)我们讲(jiǎng)茅指数、宁组合，其实TMT板块有很长(zhǎng)时间没(méi)有(yǒu)太多(duō)表现。今年要推动数字经济，今年半导体(tǐ)周(zhōu)期(qī)要见底，本身(shēn)今年科(kē)技股的机会是可以(yǐ)期待的”。

　　不(bù)过，他也提醒(xǐng)道，“TMT应该没(méi)有走完(wán)，但二季度可能(néng)会(huì)有(yǒu)一(yī)些波动。AI现在(zài)还是主题投资(zī)阶段不太适合(hé)大(dà)多数的投(tóu)资者(zhě)，不适合在这(zhè)个位置上去追。”

　　广发证(zhèng)券研报中(zhōng)判(pàn)断，本(běn)轮(lún)AI板块(kuài)已进入第一轮(lún)调整期，但对标2013年“移动互联网+”行情节奏(zòu)，预计本轮后(hòu)续调整时长与(yǔ)幅度有限。对于下一阶段(duàn)“AI+”行情，建议逢(féng)低布局有(yǒu)望率先实现业绩兑现的环(huán)节，即满足“自身产(chǎn)业周期向上+AI加(jiā)持(chí)下(xià)的(de)业绩增厚机遇”的领(lǐng)域，比如(rú)，电子(zi)、计算机、传(chuán)媒、通信。

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