银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新(xīn)低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知(zhī)情人(rén)士(shì)说，几个星期(qī)以来，第一(yī)共和(hé)银行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜(qián)在的收购方担心承担(dān)过多(duō)风(fēng)险。目(mù)前(qián)可能的(de)解决方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的(de)大型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司接管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或(huò)美国(guó)财政部无意(yì)干预(yù)该银(yín)行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道(dào)这家银行能(néng)否在未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)是(shì)否会对此(cǐ)家银(yín)行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越有可能，因为第(dì)一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示美(měi)国上周原(yuán)油库存降幅大于(yú)预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对(duì)美国(guó)经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国(guó)联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将限制第(dì)一(yī)共和银行(xíng)从(cóng)美联储(chǔ)取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断，让美(měi)联(lián)储(chǔ)5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策，大概率还是维(wéi)持加息的大(dà)方向，只不过(guò)加(jiā)息力(lì)度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具(jù)有很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处于历(lì)史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了(le)1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价格指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但(dàn)是据我们(men)测算(suàn)当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至于(yú)引(yǐn)发(fā)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加息并不会(huì)因经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国(guó)地(dì)区银(yín)行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危(wēi)机主要是资(zī)产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产(chǎn)品层层(céng)嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发(fā)时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货(huò)研(yán)究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认(rèn)为，由美国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能(néng)性是较小(xiǎo)的，基(jī)于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易(yì)改变“显著控制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看，政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度和积极性非常高，在(zài)这(zhè)种形式(shì)下，去(qù)押注(zhù)系统(tǒng)性风险(xiǎn)发(fā)生概率(lǜ)比较低(dī)的。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或者非(fēi)金融(róng)企业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在(zài)7月(yuè)份就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美(měi)国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进(jìn)一步回落多(duō)少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味着继(jì)续加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对(duì)粘(zhān)性(xìng)极(jí)强的(de)通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费者信心(xīn)指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国(guó)居民消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出增速放缓是确定(dìng)性事件，说(shuō)明未来美国经济继续减速也(yě)是大概率事件。然而(ér)，由于(yú传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些)美国居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还(hái)是维持正增(zēng)长，使得市(shì)场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但(dàn)不至于(yú)出发市(shì)场(chǎng)系统性泡(pào)沫(mò)，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着(zhe)美国居民(mín)利(lì)息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并(bìng)不排(pái)除(chú)由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模(mó)恐(kǒng)慌(huāng)再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违(wéi)约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环境(jìng)下，居民部门(mén)的(de)资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边(biān)际(jì)上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居(jū)民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于(yú)一(yī)个相对健康的状况，这(zhè)也是为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行利率在(zài)飙升，美国居(jū)民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的(de)需求(qiú)仍(réng)然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的催化(huà)有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验(yàn)看，海外(wài)加(jiā)息(xī)结束到降息之(zhī)间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国(guó)这(zhè)边的复苏传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些环比高点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下(xià)，市场对全球经济的预期想要进一步(bù)边际改(gǎi)善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一(yī)个激发(fā)避(bì)险情绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和(hé)前几年(nián)有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应(yīng)对(duì)危机的速度又很快(kuài)，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各类风险资(zī)产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合(hé)适的(de)操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的(de)全面下行(xíng)有两个利空背(bèi)景和一个触发因(yīn)素，一是临(lín)近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内五一假期(qī)，资金提(tí)前(qián)流出(chū)规避不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发市场对银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升(shēng)，成为有色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪(xù)对(duì)市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对(duì)高企的通胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加息不(bù)应停(tíng)止，市场又(yòu)继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色(sè)金属分析师(shī)何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前(qián)看多需(xū)求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也(yě)使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大(dà)部分品(pǐn)种(zhǒng)还在(zài)区间(jiān)运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头(tóu)较(jiào)为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了(le)需(xū)求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色一度出(chū)现触(chù)底反弹和冲高预(yù)期(qī)，但(dàn)随(suí)着4月(yuè)旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜(tóng)及(jí)再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀(dù)锌板等行业(yè)样(yàng)本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业(yè)订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较往年(nián)出现小幅(fú)累积，这也(yě)就意味着(zhe)之前的“强预期(qī)”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并不支(zhī)持价(jià)格(gé)高走，同时(shí)国内劳动节假期(qī)即将到来(lái)，资(zī)金(jīn)从有色市场流出规避不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)，价(jià)格出现回(huí)调(diào)并不意(yì)外(wài)，昨日有色价格快速回(huí)落(luò)也是近段时间对利(lì)空因(yīn)素(sù)的集中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因此若价格在(zài)节前持(chí)续表现偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开工率上最(zuì)近(jìn)几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提振需(xū)求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的(de)市场(chǎng)预(yù)期(qī)过于一致，主流观点认(rèn)为(wèi)加(jiā)息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因(yīn)为(wèi)美(měi)通胀高位(wèi)持续，美联(lián)储的结果导向(xiàng)很(hěn)可(kě)能使得加息(xī)时间或(huò)者(zhě)幅度(dù)超预(yù)期，这样市场(chǎng)就会有超预期的(de)下跌。最(zuì)主要的(de)是，有色板块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下(xià)而(ér)不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策(cè)略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来的预(yù)期，更多的是反映(yìng)市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至(zhì)更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其(qí)对有色(sè)板块的短期(qī)或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求现状与价格趋(qū)势的关(guān)系以及可(kě)能突发的风(fēng)险事件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者更多担(dān)心的是在多空分(fēn)歧的位置和时(shí)间节点突发未知的(de)风险事件，从(cóng)而(ér)放大了(le)价格短线的(de)波(bō)动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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