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朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式(shì)之一：低(dī)估值、高分红

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一(y朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思ī)路(lù)”和运(yùn)营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经(jīng)历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营商股(gǔ)息(xī)率显著高于市(shì)场整体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持(chí)续(xù)支撑和催(cuī)化，成为“中特估(gū)”中“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商板块(kuài)修复(fù)的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一(yī)路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄(é)深(shēn)化(huà)合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带(dài)一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济(jì)上升(shēng)为国家战略，相关政策密集(jí)出(chū)台。今年(nián)国务(wù)院(yuàn)改组又新(xīn)设国家数(shù)据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设(shè)施(shī)，持(chí)续得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之(zhī)三(sān)：景气修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国复苏+人民(mín)币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需(xū)求基本集中在国内市(shì)场的方向之一，将(jiāng)充分(fēn)受益于(yú)人民币(bì)升(shēng)值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链尤其(qí)是行业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修复(fù)。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投资范式(shì)，“中特估(gū)”重(zhòng)点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)等之外，当前我们建议关(guān)注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船(chuán)）：船舶(bó)制造业作为国家重点支持(chí)的战略性(xìng)产业之一(yī)，近年来经历了行业调整和产能(néng)过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已(yǐ)在(zài)改善：一方面，随着(zhe)全球航运市场需(xū)求正在增(zēng)长，带来包括化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮船的订(dìng)单(dān)大(dà)幅提(tí)升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下(xià)，国(guó)内(nèi)船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性(xìng)突出。经济(jì)增速下行，高速公(gōng)路、铁路(lù)、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速(sù)公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加注(zhù)重投资人回报，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东回(huí)报(bào)计划(huà)，大幅提高分(fēn)红比例(lì)以(yǐ)及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资(zī)人带来确定性的高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济(jì)复(fù)苏(sū)大背景(jǐng)朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此(cǐ)外(wài)，作(zuò)为业绩(jì)稳定且(qiě)高分(fēn)红的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复空间较大。