昨夜(yè)，美国银行(xíng)股持(chí)续暴跌，内(nèi)外(wài)盘商品(pǐn)期货(huò)全(quán)线下跌(diē)。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低(dī)开，道指(zhǐ)跌(diē)0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又(yòu)崩了，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再(zài)次大跌，导致美国国债价(jià)格飙(biāo)升，短期市(shì)场(chǎng)利率大幅下(xià)跌(diē)，债券交易员不再完全押(yā)注美联储会(huì)再加息25个基点。6月的(de)美联储利率掉期合约目(mù)前反映出(chū)，央(yāng)行(xíng)基准利率仅比(bǐ)当前(qián)有效联邦基金利率(lǜ)高出(chū)20个基点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员认为美(měi)联储(chǔ)在5月份加息几乎是(shì)肯定(dìng)的，且6月份有可能进(jìn)一步加息(xī)。除了大(dà)幅降低(dī)加息的可能性外，掉期交易还显(xiǎn)示，市(shì)场对利(lì)率见顶后美联储(chǔ)降(jiàng)息的押(yā)注有所增(zēng2l是多少毫升 2l是多少升)加，他们预计到年底联(lián)邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时(shí)段，新(xīn)加坡铁矿石指数期(qī)货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年(nián)12月以来首次(cì)。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油跌(diē)1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收(shōu)盘，国内期货主力合约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨(zhǎng)幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦(lún)特6月原油期(qī)货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外(wài)盘有色金(jīn)属全线下(xià)跌(diē)。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜(yè)，白宫发布声(shēng)明称，美国总(zǒng)统拜登将(jiāng)否决众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)领袖麦卡锡(xī)提出的(de)债务(wù)上限方案。白宫(gōng)称：众(zhòng)议院共和(hé)党人必须在没有(yǒu)任何要求和(hé)条(tiáo)件(jiàn)的(de)情况下(xià)打消违(wéi)约的可能性(xìng)，并解决债(zhài)务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务(wù)上限问(wèn)题和削(xuē)减支出(chū)捆绑的计(jì)划，要将(jiāng)债务上限(xiàn)上调(diào)1.5万亿(yì)美元，但同(tóng)时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)的政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美(měi)国(guó)财政部长耶伦警告(gào)称，如果美国国会不(bù)提高政府的债务上限，由此产生的债(zhài)务违约将在(zài)美国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利(lì)率(lǜ)上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违约将导致失(shī)业率(lǜ)上(shàng)升(shēng)，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款和信用卡上(shàng)的支出增加。耶(yé)伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国(guó)会的一项“基本责任(rèn)”，如(rú)果违约将(jiāng)产生(shēng)一场经(jīng)济和金融(róng)灾难，使借(jiè)贷成本永久提高，增加未来的投(tóu)资成(chéng)本。如果不(bù)提高债务上(shàng)限，美(měi)国企业将面临信贷市场(chǎng)的恶(è)化，政(zhèng)府将可能无法向2l是多少毫升 2l是多少升军人家(jiā)庭和依赖社会保障的(de)老年人发放款项。

　　拜(bài)登正式宣布(bù)竞选连任美国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚，美(měi)国总统拜登正式(shì)宣(xuān)布，他(tā)将参加2024年(nián)的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以(yǐ)创(chuàng)纪录的80岁高(gāo)龄(líng)”投入到(dào)一(yī)场新的激(jī)烈(liè)竞(jìng)选中(zhōng)。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每一代人都要经历为了民主挺身而出(chū)的(de)时(shí)刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相信这是(shì)我们的时(shí)刻(kè)。这就是我竞选连任美国(guó)总统的原因。加入(rù)我们，让我(wǒ)们(men)完(wán)成这(zhè)项任务(wù)。”拜登还(hái)附上(shàng)了(le)一段视(shì)频(pín)。

　　法(fǎ)新(xīn)社分析称，目前拜登在民(mín)主党内部(bù)没有真正的挑(tiāo)战者，但他的年龄可能受到“持续而(ér)激烈”的审视。拜(bài)登已(yǐ)经80岁(suì)，到第(dì)二任期结束时(shí)，这位(wèi)资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国(guó)人包括51％的民主党人，认为(wèi)拜(bài)登不应该参选(xuǎn)。不支持(chí)他参选的人中，69％的(de)人认为(wèi)年龄是一(yī)个主(zhǔ)要(yào)或次要原因。

　　国内期交所公布劳(láo)动节期间风控工作(zuò)安排

　　昨日，国(guó)内各家(jiā)期货交易所(suǒ)公(gōng)布(bù)劳(láo)动(dòng)节(jié)期间(jiān)有(yǒu)关工作安排，调(diào)整相关期(qī)货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平。

　　上期所通(tōng)知(zhī)称，自(zì)4月27日起第一个未出(chū)现(xiàn)单边市的(de)交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易(yì)保证金比(bǐ)例调(diào)整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为10％；白银期货合约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％；锡期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调(diào)整为14％。5月4日交易(yì)后，自第(dì)一个未出(chū)现单(dān)边(biān)市(shì)的交(jiāo)易日收盘结(jié)算(suàn)时，黄(huáng)金期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为(wèi)7％；其他品(pǐn)种期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方(fāng)面，自4月(yuè)27日起第一个未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，国际(jì)铜期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；低硫(liú)燃料油期货合约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第(dì)一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时，所有品种期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日(rì)结(jié)算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期(qī)货(huò)合(hé)约的交易保证金标准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短(duǎn)纤(xiān)期货合约的交易保证金标准调(diào)整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种(zhǒng)持仓量最大的(de)合(hé)约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单(dān)边市的第一个交易日结算时(shí)起，上述品种(zhǒng)期货合约的交易保证(zhèng)金标准和涨跌停板幅度恢复至调整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称，自4月27日(rì)结算(suàn)时(shí)起，豆粕(pò)、豆油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金水平调整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)8％，交(jiāo)易保证金水平调整为9％；其他期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交易保(bǎo)证金(jīn)水平维(wéi)持不变。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后，在(zài)各期货持仓量(liàng)最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边无(wú)连续报(bào)价(jià)的第(dì)一个交(jiāo)易日结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大(dà)豆2号(hào)、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保值交易(yì)保证金水(shuǐ)平(píng)调整为7％，投(tóu)机交易保证(zhèng)金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平恢复至节前标准；其他期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称(chēng)，自4月(yuè)27日结(jié)算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期(qī)货各合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持(chí)仓(cāng)量最大的合约未出现单边市的第一个交易日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500、中证(zhèng)1000股指期(qī)货各合约的(de)交易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保(bǎo)证(zhèng)金调整(zhěng)系数根据(jù)相应股指期(qī)货的交易(yì)保证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工业硅品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连(lián)续(xù)报价的第(dì)一(yī)个交易日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走势背离(lí)，期货主力LH2307合约收(shōu)盘至(zhì)16345元(yuán)/吨(dūn)，日内跌(diē)4.11％。现(xiàn)货价格继(jì)续上涨，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣表示，近期(qī)生猪现货(huò)偏强的主要(yào)原(yuán)因有四点：一是短期二次育肥造成(chéng)货源(yuán)有(yǒu)所收紧；二是(shì)来(lái)自(zì)政(zhèng)策面(miàn)的支撑；三是近期降雨导致调运(yùn)不(bù)便；四(sì)是“五一”假期需求支撑。不过，盘面(miàn)主(zhǔ)要以预期为主(zhǔ)，昨(zuó)日盘面下(xià)跌的主要逻(luó)辑依旧(jiù)在(zài)于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价(jià)阶(jiē)段性触底(dǐ)。中(zhōng)小养户惜售推(tuī)涨情绪较(jiào)浓，且南(nán)北部分区域二次育肥采购量增(zēng)加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显(xiǎn)承压(yā)。同时(shí)，套保资(zī)金(jīn)介入。因此周(zhōu)二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华(huá)联期货生猪分(fēn)析(xī)师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相(xiāng)当于正常保有(yǒu)量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分(fēn)析称，能繁母猪(zhū)存栏以及(jí)生猪存栏依旧处于高位，意(yì)味着今年(nián)一季(jì)度去产能(néng)不及预期，供应偏宽松(sōng)是事实(shí)。从目前的存栏(lán)以及屠(tú)宰企业(yè)库存来看，今年(nián)下半年(nián)市场(chǎng)不会出现生猪货源紧(jǐn)张或猪(zhū)肉紧(jǐn)张的状(zhuàng)态，供应宽松(sōng)大概率延长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介(jiè)绍，从月(yuè)度初生仔猪(zhū)来看，农业(yè)部监(jiān)测数(shù)据显示，去(qù)年9月(yuè)到(dào)今年(nián)2月全国新(xīn)生仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月增加，至少(shǎo)对应(yīng)到今年7月生猪出栏供给(gěi)相对(duì)充足。从出栏体重(zhòng)来看，当前生猪出栏均(jūn)重仍接近123公斤，同比去年增加约(yuē)3％，预(yù)计二(èr)育猪(zhū)源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪(zhū)养(yǎng)殖(zhí)逐(zhú)步向(xiàng)规模化、集团化方向发展，而且规模化占(zhàn)比得到明显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。蒋琴表示，今年(nián)猪(zhū)场中大猪存栏量明显(xiǎn)高(gāo)于去年(nián)同期(qī)，产(chǎn)能较为充裕。同时(shí)，2023年中(zhōng)央一号文件将“稳(wěn)定(dìng)生猪基础产能(néng)”目标细化(huà)为“强(qiáng)化以能繁母猪(zhū)为主(zhǔ)的生猪产能调(diào)控”，将全(quán)国能繁母(mǔ)猪数(shù)量稳定(dìng)在(zài)4100万头的正常保(bǎo)有(yǒu)量，可见国家(jiā)稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来(lái)看(kàn)，随着(zhe)屠(tú)宰场持续入冻，冻品库存持续(xù)攀升。卓(zhuó)创资讯数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至4月(yuè)20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜价(jià)差倒挂(guà)，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻(dòng)品持续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水(shuǐ)平将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽(suī)然今年生猪(zhū)消费总结为持续向好(hǎo)发展态势，政(zhèng)策引导(dǎo)及市场预期向(xiàng)好，加(jiā)上(shàng)居民收入增加、消费意愿增强(qiáng)等利好(hǎo)因(yīn)素，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是，实(shí)际(jì)需求(qiú)却一(yī)直不(bù)温不(bù)火。目前看，今年生猪的需求大概率(lǜ)将回归到(dào)正常年份水平(píng)。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需求(qiú)好转主要在于冻品(pǐn)入库以(yǐ)及二育支(zhī)撑，终端需求(qiú)无(wú)实质性(xìng)好转。目(mù)前“五(wǔ)一”备(bèi)货基本收(shōu)尾，从走量看并未出现明显提升(shēng)，随(suí)着二季度(dù)气温升(shēng)高(gāo)，需求逐步(bù)降低，预计需求再次(cì)回归至低(dī)迷状态。4月底到5月预计(jì)集团企业(yè)出(chū)栏计划或继续(xù)增加，市(shì)场(chǎng)整体处于(yú)供大于求(qiú)状(zhuàng)态，现货(huò)价(jià)格“五一”后或继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整(zhěng)体供给相对(duì)充足，限制猪价(jià)大幅上(shàng)涨。短(duǎn)期来看，“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终端(duān)备货启(qǐ)动，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪价短(duǎn)线(xiàn)反弹。然而(ér)，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前距“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅(jǐn)剩3个交(jiāo)易日，期货盘(pán)面(miàn)资(zī)金(jīn)已经提(tí)前反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场情绪。建议投资者控制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为(wèi)，综(zōng)合来(lái)看，猪价颓(tuí)势(shì)不改，大(dà)概率(lǜ)仍将(jiāng)保(bǎo)持低位(wèi)盘整运行状态。不过，市(shì)场预期二(èr)季度二次育肥缓慢入(rù)场，行情(qíng)或好(hǎo)于一季度。按照(zhào)官方能繁存栏数据(jù)推算(suàn)，今(jīn)年3到10月，生猪(zhū)理论出栏(lán)量处于(yú)逐(zhú)步增加的阶(jiē)段，并于10月份达(dá)到理论出栏峰值(zhí)，11月(yuè)生猪理论出栏量大概率环比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉消费旺(wàng)季(jì)，供减需增预(yù)期下(xià)，相对支撑当期生猪(zhū)价格(gé)，故目前盘面(miàn)11月(yuè)价(jià)格相对(duì)坚挺。不过在国家(jiā)良好调控之下(xià)，能(néng)繁母猪产能并未过度去化，生(shēng)猪存出栏(lán)量保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，猪价不具备持续(xù)大(dà)幅上涨的基础条(tiáo)件。在国(guó)家政策端稳定猪(zhū)价(jià)意(yì)愿(yuàn)强烈的背景下，期(qī)价上行压(yā)力恐加(jiā)大，追涨(zhǎng)风险(xiǎn)积聚，操(cāo)作上，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚(máo)定成本，择机卖出(chū)套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第(dì)三个交易日下(xià)滑(huá)，并触及约一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行(xíng)情变(biàn)化多(duō)集(jí)中在(zài)需(xū)求端的(de)扰动，一方面，印(yìn)度洗船事件为盘面带来了压力；另一方面，市(shì)场对于第(dì)二波新冠疫情(qíng)可能到来从(cóng)而降低国(guó)内需求的担忧则进一步加速(sù)了(le)盘面下滑。”国联期货农产品事业(yè)部分析师姜颖(yǐng)告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者，根据(jù)新加(jiā)坡、日本(běn)等海外经验，第(dì)二(èr)波疫情的波及范围预(yù)计很大概率将小于第(dì)一(yī)波，短期(qī)情(qíng)绪释放后，棕(zōng)榈油将回(huí)归(guī)基本面。从相关(guān)因素的梳(shū)理来看，目前(qián)处于短多长空(kōng)的局(jú)面(miàn)。

　　据国海(hǎi)良时期货(huò)油脂分析(xī)师孙(sūn)啸介绍，开斋节后(hòu)市(shì)场延续了(le)产地未来(lái)供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上(shàng)一个交(jiāo)易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的(de)下跌。巨大的back结构(gòu)也显示出市(shì)场对东南亚地区(qū)棕榈油食用需求转入淡(dàn)季以及印(yìn)尼可能(néng)放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得(dé)到(dào)强化。数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼2月份(fèn)棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低(dī)于平均季节性减量(liàng)。目前产地已步(bù)入(rù)增(zēng)产季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区未(wèi)来整体产量(liàng)可能非常(cháng)可观。

　　“3月份(fèn)马来(lái)西(xī)亚(yà)出口大增，库存超(chāo)预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主(zhǔ)要进口(kǒu)国植(zhí)物油供(gōng)应(yīng)充足(zú)，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继续增(zēng)高至345万吨(dūn)，充足的库存和竞争油(yóu)脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期(qī)货油脂油料分析师郭文伟(wěi)表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数(shù)据显示，马(mǎ)来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕(zōng)榈油已经(jīng)步入季(jì)节性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松(sōng)趋势。不过，4月份(fèn)处在复产初期，且今年4月(yuè)份工作日较少(shǎo)，产量预计在(zài)150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库(kù)存预计开始小幅度(dù)累库，且随着(zhe)复产利多增强(qiáng)和出口前(qián)景不佳持续(xù)，后期(qī)马棕(zōng)继续(xù)面临累库压力，棕榈油行情或维持承压回调(diào)走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸称(chēng)，印度(dù)SEA数据(jù)显示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万吨，处(chù)于季节性中性位置，其中棕(zōng)榈油(yóu)进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出(chū)。但是其国(guó)内(nèi)食用油峰(fēng)值库(kù)存问题仍未解决。截至(zhì)3月末，其食用油总库(kù)存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已(yǐ)经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进(jìn)口需求(qiú)大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟(wěi)表示，国内棕榈油近月(yuè)进口(kǒu)严重倒挂，远(yuǎn)月有所修复，近月(yuè)进口偏(piān)低，远月(yuè)买船有所增加(jiā)。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口量预估分别在(zài)35万、45万、40万(wàn)吨。目前国(guó)内(nèi)棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截至4月(yuè)25日，库存(cún)为(wèi)85万吨，连续4周下(xià)降，随着气(qì)温升高及棕(zōng)榈(lǘ)油消费(fèi)进(jìn)一步好转，需求有望(wàng)回升(shēng)，国内棕榈油(yóu)继续呈现去库(kù)走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期(qī)连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值得关注，目(mù)前(qián)已有(yǒu)少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出现持(chí)续(xù)干燥天气(qì)，产区增产节(jié)奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油有望(wàng)相对(duì)抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖(yǐng)看(kàn)来，短期棕榈油(yóu)尚存利多因素支撑(chēng)。国(guó)内贸易商进口利润深度亏损，5月(yuè)船期频现洗船(chuán)，进口到(dào)港数量将明显减少。在此基础(chǔ)上，随着天气升(shēng)温，棕榈(lǘ)油消费(fèi)季节性回暖(nuǎn)。第二轮(lún)疫情虽可能有影响(xiǎng)，但(dàn)无(wú)法改变(biàn)消费(fèi)逐步(bù)恢复的大势，国内库存短(duǎn)期内(nèi)仍可能加速去(qù)化。长(zhǎng)期市场(chǎng)对于未来供应(yīng)充裕的预(yù)期(qī)基本一致。天(tiān)气(qì)情况(kuàng)有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印(yìn)尼步入增产(chǎn)周期，供(gōng)应(yīng)增加(jiā)而出(chū)口需求较差，未来(lái)产(chǎn)地存在累库(kù)预期。与此同时，国际(jì)豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优势，在豆油、菜油未来存在集中(zhōng)供应压力的情况下，棕榈(lǘ)油长期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来(lái)看，短期(qī)利多因素对盘面有一(yī)定支撑，价格(gé)或以区间调整(zhěng)为主(zhǔ)。长(zhǎng)期来看，棕(zōng)榈油将逐渐演变为供(gōng)强需(xū)弱(ruò)格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格(gé)重心(xīn)或(huò)逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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