调油逻辑提振成本(běn)价格，从而能(néng)够推升芳烃价格，去(qù)年二季度芳烃(tīng)市场的热度之(zhī)高(gāo)也正是由这(zhè)个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明(míng)显不一。期货日报记者观察到，同(tóng)为(wèi)芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期(qī)货(huò)盘面已连(lián)续出现了9连跌，从走势(shì)上来看，两品(pǐn)种(zhǒng)的表现(xiàn)远超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌(diē)，主要原因在于两方(fāng)面，一方面由于近(jìn)期原油大(dà)跌(diē)，另一(yī)方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮(yóu)飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加(jiā)息预期，需求羸弱，市(shì)场(chǎng)对于衰退的预期再起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油近期回补前(qián)期缺口(kǒu)后继(jì)续下(xià)行，对(duì)于化工特别(bié)是(shì)与之相(xiāng)关性(xìng)相对较(jiào)强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂(liè)差(chà)出现(xiàn)下滑，同(tóng)时美国汽油库存在4月份去库速率(lǜ)减缓，使得(dé)市场(chǎng)对于美国调油(yóu)需求的预(yù)期边际(jì)弱化，对于芳(fāng)烃的支撑(chēng)走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解到，美(měi)国夏油对于辛烷值的需求支撑(chēng)起了芳(fāng)烃(tīng)调油的逻辑(jí)。

　　但(dàn)与去年同期相比，今年(nián)芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且(qiě)去年(nián)调油(yóu)逻辑发生的(de)时间(jiān)在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调(diào)油逻辑(jí)是在汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产中大期货(huò)能化组组长谢雯(wén)表示，发生这一现象的原因更(gèng)多(duō)是(shì)始于路(lù)径(jìng)依赖，去(qù)年(nián)极端(duān)的调(diào)油行情使(shǐ)得市场预期今(jīn)年(nián)调油逻辑(jí)发生的概率(lǜ)仍(réng)较大，调油(yóu)商提前准备原料运往美国。

　　在她(tā)看来(lái)，去年调油逻辑是调油(yóu)实实在(zài)在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差处于往年同期高(gāo)位(wèi)，但当(dāng)前美湾(wān)芳(fāng)烃(tīng)库存(cún)较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者(zhě)，今年(nián)芳烃调油逻辑(jí)与去年在细节与节奏(zòu)上又有差异，主要体现在(zài)去年5—6份的行(xíng)情是(shì)“脉(mài)冲式”的，当时市场(chǎng)对于(yú)美国高(gāo)辛烷值调油(yóu)料的短(duǎn)缺没(méi)有提早预期，导致旺(wàng)季来临后行情一触即发，而经(jīng)历过去(qù)年(nián)的(de)大幅波动，随(suí)后调油(yóu)商对(duì)于今(jīn)年(nián)已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美(měi)亚价差(chà)一直保持相(xiāng)对高(gāo)位，给亚洲芳(fāng)烃(tīng)流(liú)向美国创造套利空间，同时我(wǒ)们从去年四季(jì)度至今韩国出口美国芳烃的数量保(bǎo)持相对高位可(kě)以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的(de)检修预期，今年市场的调油逻(luó)辑(jí)在3月份就(jiù)启(qǐ)动，提早并(bìng)迅(xùn)速将芳烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月(yuè)中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看(kàn)到了(le)PXN在3月(yuè)下旬后就处于高位(wèi)徘徊的状(zhuàng)态(tài)，意味着(zhe)调油(yóu)逻辑已经在(zài)芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势(shì)存在(zài)着节奏的差异，去年5月份是(shì)是炒作调(diào)油需求的(de)主要时(shí)期，而今(jīn)年市场提前到(dào)3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调(diào)油逻(luó)辑(jí)应该不及去年。“去年(nián)受(shòu)俄(é)乌冲突(tū)影响，欧(ōu)美地区成品油供需突然变(biàn)得紧张，油品裂(liè)解(jiě)利润非常好，调(diào)油逻辑兴起(qǐ)。而(ér)今年的问题是(shì)欧美经济下行压力较(jiào)大(dà)，油品需(xū)求(qiú)面临走弱，从盘(pán)面(miàn)也可以看到，3月份市场(chǎng)因(yīn)炒作调(diào)油需求大(dà)幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品利润却回(huí)落，并拖累形成原油的下跌(diē)。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由于俄乌冲突导致原油的(de)出口受限以及疫情影响下(xià)美国(guó)炼(liàn)厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求(qiú)无(wú)法匹配，从(cóng)而导(dǎo)致了美亚套利窗(chuāng)口的(de)打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价格的大幅走(zǒu)高(gāo)。今年看工厂对(duì)于调油行情有所准备，整体缺量(liàng)需(xū)求(qiú)将不如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐看来，二季度美国出行旺(wàng)季下调油需求被赋予期待(dài)，然而有了去年二季度调油需求增加下亚美套利(lì)利润可观的经(jīng)验(yàn)，部分工厂(chǎng)提前跟美国工厂(chǎng)签(qiān)订了长约，今(jīn)年的出(chū)口周期(qī)有所提前。

　　从(cóng)今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商(shāng)今(jīn)年与(yǔ)亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同多采用FOB模(mó)式，便于其在窗口打(dǎ)开后及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷(wán)值观察(chá)今年调油(yóu)大概率(lǜ)仍将发生(shēng)，但是整体对于芳(fāng)烃(tīng)价格的提(tí)振高(gāo)度(dù)将极大可能不如去(qù)年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原油(yóu)库存低位回升，汽油裂(liè)解(jiě)价(jià)差回落，亚(yà)洲甲苯调油(yóu)优势下降，在对(duì)未来需求的(de)不(bù)确定和经济可能衰退的(de)背景下调油需求(qiú)出现了(le)不稳定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家呈现边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张(zhāng)的局面(miàn)在恒力(lì)石化和嘉(jiā)通能源两套年产(chǎn)能共500万吨新装置投产和下游消费(fèi)走(zǒu)弱的影响(xiǎng)下(xià)逐(zhú)渐缓解，PTA供(gōng)需(xū)边际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端在(zài)4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装置投产下北(běi)方低(dī)价货源冲击华东，下游硬胶(jiāo)产品利(lì)润不佳，成品库(kù)存(cún)偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口(kǒu)库存(cún)攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑(jí)边际弱化，但是现在(zài)还没有真正进入美国汽油的消费旺季，如果(guǒ)5月(yuè)下(xià)旬开始美国汽油消费走强，预计(jì)芳(fāng)烃(tīng)估值仍将保持日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家高位，但是在当前衰退预(yù)期(qī)以及美联储加息(xī)背(bèi)景(jǐng)下，成(chéng)品油(yóu)消费(fèi)的(de)成色或较预期(qī)大打折扣，芳烃(tīng)前(qián)期相对原油(yóu)的价差高(gāo)点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概率(lǜ)降低(dī)。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回(huí)归自(zì)身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来(lái)看，随(suí)着主力合(hé)约换(huàn)月，市场的交易(yì)重心(xīn)转向了2309 合约(yuē)，在(zài)距离9月(yuè)相对(duì)较长(zhǎng)的时间下市场博弈增大。”隋斐(fěi)表(biǎo)示，从基本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏感。就苯乙(yǐ)烯而言(yán)，目前(qián)国内纯苯下游品(pǐn)种(zhǒng)中除了苯胺盈利之(zhī)外(wài)其他下游盈利性不佳，纯苯(běn)港口库(kù)存去(qù)库力度减弱，苯乙烯(xī)下(xià)游同样面(miàn)临成品库存偏高和利润不佳(jiā)的局面，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍面临累库压(yā)力，短期(qī)来看价格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家