5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具(jù)有较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时代，医(yī)药板块是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细(xì)解析(xī)。

　　01有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看>

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面(miàn)正继续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定(dìng)的(de)估值修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新药(yào)板块的营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益(yì)细分领域，医(yī)药(yào)板块中具有(yǒu)较好成长能(néng)力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内(nèi)市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年(nián)来(lái)，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出并(bìng)未增加太(tài)多(duō)，增(zēng)速中的(de)增量大(dà)部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也(yě)是为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速度并不快(kuài)。首先(xiān)，结构性的分化是非常(cháng)明(míng)显的，传统(tǒng)药企必(bì)须要给创新留出空间，比如在过去的(de)三(sān)年中(zhōng)，港股(gǔ)创新(xīn)药企的年化营收增速高(gāo)达(dá)70％。对本土(tǔ)医药企(qǐ)业(yè)而言，要实现高速(sù)发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前(qián)在(zài)总需求复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块(kuài)中有刚性(xìng)需求(qiú)的新基建板块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是(shì)今(jīn)年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会(huì)召开新(xīn)闻(wén)发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移(yí)、区(qū)域(yù)平(píng)衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级(jí)医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移，不断(duàn)提高(gāo)县(xiàn)级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的(de)下(xià)移，通(tōng)过城市三(sān)级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多(duō)种形式，满足县域(yù)居民(mín)的基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看在市县(xiàn)范围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实(shí)的(de)基础(chǔ)。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在(zài)接(jiē)下(xià)来(lái)的(de)工作中(zhōng)，将继(jì)续(xù)推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭平台(tái)，建载(zài)体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求较大的心(xīn)血管(guǎn)外(wài)科(kē)学(xué)、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务(wù)。随着具体政策的(de)出台，相关的(de)基层医疗器(qì)械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命(mìng)信息(xī)设备和心血管(guǎn)耗材(cái)相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大(dà)的(de)发展空间(jiān)。其中的(de)个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着(zhe)国家(jiā)继(jì)续支持(chí)优质医(yī)疗资源扩容(róng)下(xià)沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资(zī)源的分(fēn)布(bù)将会得(dé)到(dào)优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生(shēng)领域的(de)基(jī)础设施建设的(de)背景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械(xiè)采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推动(dòng)医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动下(xià)，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价比的(de)优势加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代(d有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看ài)将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的(de)龙(lóng)头厂商(shāng)将(jiāng)会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业(yè)具有较(jiào)好的产品性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力(lì)。