5月12日晚间，根据美国证券交易委员会（SEC）披露，国内千亿(yì)私募(mù)景林资产递交了(le)截至2023年3月31日的第一(yī)季度持仓报告(gào)（13F）。

　　景林资产是国内管理超千亿元(yuán)人民币的对冲基金机构，亦是内地少有的进行大手笔(bǐ)持有美股(gǔ)的买方机构之一，景林的动向受到了(le)市场广泛的关(guān)注。

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　　千亿私(sī)募景林资产持仓曝光

　　报(bào)告期内(nèi)，景林资产整体持(chí)仓规(guī)模(mó)小幅提升至17.29亿美元，折合人民(mín)币(bì)120.2亿元，相较于2022年四(sì)季度(dù)的(de)16.29亿美元规模，环(huán)比增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年一季(jì)度末(mò)，景林资产在(zài)美股(gǔ)市场持有34家上(shàng)市公司(sī)的(de)股票。其中，前十大持仓标(biāo)的在总(zǒng)市值中的占比下(xià)降到77.89％，上季度这一数据为82.33％。

　　一季度，景林(lín)共建仓(cāng)5只股(gǔ)票，分别为英(yīng)伟达、谷(gǔ)歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓和减持方面，景林资(zī)产一季度(dù)前五(wǔ)大卖出标的包(bāo)括：京东、满帮、贝壳、雾芯(xīn)科技(jì)、拼多(duō)多。

　　景(jǐng)林资产美股持仓前(qián)十大重仓股分别为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中(zhōng)通(tōng)快(kuài)递、英(yīng)伟达、微软、BOSS直聘、360数科。

　　景林美股头号重仓股依旧是拼(pīn)多多，与上季(jì)度对(duì)比，景(jǐng)林资产减仓了133.85万股，较上(shàng)季度持仓(cāng)数量下降24％。

　　此前(qián)，景林连续三个季度增持拼多多。2022年(nián)二季度增持拼多(duō)多24.02万股(gǔ)，三季度(dù)增(zēng)持123.39万股，四季度则(zé)增持(chí)233.75万(wàn)股，一次比一次猛。拼多多也不负众(zhòng)望(wàng)，从股价表现看(kàn)，拼多多去年二、三、四(sì)季度分别上(shàng)涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然(rán)而，拼多多的上涨势头在今年2月初便戛然而止了，景林资产在此前“越跌越(yuè)买”的策略奏效后(hòu)，或许(xǔ)在股价“掉头”之际(jì)进行了止盈操作。？？？

　　此(cǐ)外，一季度景林(lín)新(xīn)建仓的英伟达，空降前十大重仓股(gǔ)第七(qī)位(wèi)，一口气买(mǎi)入32.53万(wàn)股，一(yī)季度末持仓市(shì)值为0.9亿元。截止至5月12日，今年以来英伟达累计(jì)上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育股(gǔ)，与高(gāo)毅“唱反调”

　　一季度，景林资产在美股的操(cāo)作中，最为亮眼的当属重点加(jiā)仓教育(yù)股。

　　数据显示，截至今年一(yī)季度末(mò)，景林资产持有新东方430万股(gǔ)，环比去年底(dǐ)加仓368.8万(wàn)股，期末持(chí)股市(shì)值超1.6亿美元，一(yī)跃(yuè)成为景林资产(chǎn)的(de)第二大重仓股。与(yǔ)此同时(shí)，景(jǐng)林资(zī)产一季度(dù)还建(jiàn)仓了好未来，期末(mò)持股数(shù)量达(dá)224.6万股(gǔ)。

　　今年以(yǐ)来，上(shàng)述(shù)两只教育个股股价均处(chù)于震荡态势，并无太(tài)多(duō)亮眼表现(xiàn)。

　　景林(lín)资产认(rèn)为，从(cóng)全(quán)行业来看，不同年龄(líng)层(céng)的用户(hù)对(duì)“教育(yù)”的需求依(yī)然旺盛，除了应对考试，还包括开(kāi)拓眼界、增长知识、潜力挖掘、提升综合(hé)能力等(děng)。双减政(zhèng)策推(tuī)行之(zhī)后(hòu)，目前(qián)行业(yè)政策环(huán)境趋于稳定(dìng)，但过(guò)程中(zhōng)很多公司退出离开(kāi)，使得行(xíng)业竞争格局趋缓，对于存量公司有利。

　　“从行业龙头公司本身来说，凭(píng)借多年积(jī)累的口碑和公信(xìn)力(lì)，品(pǐn)牌(pái)的护城河(hé)依然很深。个别(bié)头部(bù)企业在K9学科之外的(de)教育领(lǐng)域业务基础(chǔ)扎实，原(yuán)有(yǒu)的(de)留学(xué)等业(yè)务恢复增长，同时素质教(jiào)育、直播(bō)电商业务等新业务成(chéng)为(wèi)新的增长驱动力。且公司的利润(rùn)和现金流稳中转好，同(tóng)时(shí)账上资金(jīn)充足，当菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞时的估值下有足够的安全边(biān)际(jì)。在过去几(jǐ)个季度的财报中，我们看到(dào)了相关的积极(jí)信号。”景林资产表(biǎo)示(shì)。

　　值得(dé)一提的是，高毅资产(chǎn)对于(yú)教育领(lǐng)域也颇为看好，但是标(biāo)的选择似乎与景林资产(chǎn)存在分歧。

　　美国证(zhèng)券交易(yì)委员(yuán)会公开资料显(xiǎn)示，截至今(jīn)年(nián)一季度末，高毅资(zī)产持(chí)有新东(dōng)方24.4万股，相比于去(qù)年底(dǐ)减仓超10万股，减(jiǎn)仓比例接近三(sān)成。而一季度高毅资产大举买入近156万股好未来，相(xiāng)比(bǐ)于去年底增持幅(fú)度(dù)达112％。

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　　但(dàn)斌深夜难(nán)眠，炮轰市(shì)场投机之风(fēng)

　　自五一节过后(hòu)，传媒、游戏(xì)板块成为资金炒(chǎo)作AI的重点(diǎn)方向，中特(tè)估(gū)支(zhī)线也由暗转明，晋(jìn)升市场第二大主(zhǔ)线。

　　可好景(jǐng)不长，本周(zhōu)中(zhōng)特估仅热(rè)闹了一两天，随后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌，传(chuán)媒、游戏板块更(gèng)是大幅杀跌(diē)，高位股接连跳水。

　　（本(běn)文(wén)内(nèi)容为客观数据信息罗列，不构成任(rèn)何投资(zī)建议）

　　此(cǐ)前连续24个交易日成交额超万(wàn)亿元阶段纪录(lù)，在本周遭遇终结。周三时，市场成交量(liàng)尚且保持在1.2万亿水平(píng)，周四便(biàn)陡然跌破万亿，5月11日和5月12日成交额连续两(liǎng)日萎缩，分别为8973.19亿元和(hé)8495.91亿(yì)元，沪(hù)深两市陷(xiàn)入缩量震(zhèn)荡阶段。

　　面(miàn)对(duì)市场的急剧降(jiàng)温，市场观(guān)点认为，主(zhǔ)要(yào)原因是5月(yuè)11日晚间(jiān)发布的金融数据(jù)大(dà)幅低于预期。

　　据国盛证券，4月新增信贷(dài)7188亿元，虽然(rán)同比多(duō)增734亿元，但是考虑到(dào)去年(n菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞ián)4月基数的异(yì)常，因(yīn)而与往年(nián)相比，今年4月(yuè)信贷(dài)则是(shì)明显(xiǎn)跌落，而今(jīn)年4月(yuè)信贷(dài)低(dī)于2021年同(tóng)期7512亿元(yuán)。居民贷(dài)款回落(luò)再(zài)度(dù)成(chéng)为(wèi)信贷回落的主要原因。而企业中(zhōng)长期(qī)贷款继续保持同比多增，4月同比多增4017亿元至(zhì)6669亿元。信贷下滑带动(dòng)社融增速回落，4月新增社融1.22万(wàn)亿，与2021年4月相比，今年4月同(tóng)比少增6370亿元。

　　署名(míng)光(guāng)大(dà)证(zhèng)券的点评(píng)称，4月下(xià)旬(xún)票据利率先下后上，并不意味着(zhe)贷款好(hǎo)转了，主要因为(wèi)今年国(guó)股行NIM和营收压力很大，一直在压(yā)降(jiàng)票据(jù)等低效资产(chǎn)，对分行(xíng)收票(piào)额度控(kòng)制很(hěn)严。4月前两旬(xún)已经收了很多票，后(hòu)面改用其他贷款来冲。5月上旬票据已(yǐ)经快要(yào)接近零利率(lǜ)了，信贷再度出现深度负增(zēng)长，这是(shì)4月信贷斜(xié)率过于陡(dǒu)峭化产(chǎn)生的后(hòu)果(guǒ)，5月份的贷款可(kě)能仍然不太乐观。

　　在(zài)这(zhè)种(zhǒng)背景之下，市场(chǎng)要想(xiǎng)好起来，必(bì)然要让大家看到(dào)宽信用(yòng)的信号出现，而这可能还需要一定的(de)时(shí)间。

　　当前市场存量资(zī)金博弈的背景不(bù)改，而两(liǎng)大(dà)主线人工智(zhì)能和中特估，今年已然累(lèi)计不小(xiǎo)的涨幅(fú)。中特估(gū)这边(biān)，本月还(hái)有多只央企ETF等待进(jìn)场，而人工智能这边，在未有增量(liàng)资金(jīn)进场的情况之下(xià)，再(zài)想继续向上，压(yā)力不(bù)小(xiǎo)。

　　本周大跌之后，但斌更是罕见的在深夜抒(shū)发感想(xiǎng)。大(dà)谈公募基金经理(lǐ)的难(nán)处，在(zài)业绩和投(tóu)资信仰(yǎng)之间无法两全。紧(jǐn)接着，炮轰(hōng)当下市(shì)场投机(jī)之风大(dà)盛(shèng)，认为当下市场(chǎng)交易机制应要(yào)有所(suǒ)改变。

　　相信，这不仅(jǐn)仅只是但总(zǒng)一个人的心声。

　　今(jīn)年(nián)以来，市场看(kàn)着红红(hóng)火(huǒ)火，但很多投资者都是(shì)“买在3000点，套在(zài)3400点”。公(gōng)募基金经(jīng)理更是有苦(kǔ)难言，市场上大热的人工智能，游(yóu)资炒作的“星(xīng)辰大海”，根(gēn)本不符合他们(men)的机构审美。直白(bái)点(diǎn)说，市场根本就是绕着公募持(chí)仓在涨。

　　大家都是有苦难言(yán).......

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