昨夜今晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特(tè)和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯克希(xī)尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时的宏(hóng)观背景颇不平静：美国银行(xíng)业(yè)动荡(dàng)不安，债(zhài)务上限谈判僵持，经(jīng)济徘(pái)徊于衰退的(de)危险边缘，地(dì)缘政治冲突持(chí)续升温，人(rén)工智(zhì)能(néng)正带(dài)来重大的(de)机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态(tài)而来(lái)的投(tóu)资者们热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革(gé)时代的点评和投资智(zhì)慧(huì)。

　　大会(huì)召开前(qián)，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一(yī)季(jì)度财(cái)报显示，第一(yī)季(jì)度净(jìng)利润(rùn)355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季(jì)度投资(zī)和(hé)衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元(yuán)。

说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思　　先(xiān)来看看巴菲特、芒(máng)格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特(tè)：不(bù)全(quán)力支(zhī)持(chí)倒闭(bì)的硅谷银行(xíng)“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)后，监管(guǎn)机构必须(xū)做出(chū)赔偿所(suǒ)有储户的决定(dìng)，因(yīn)为不这样做可(kě)能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲(fēi)特在(zài)回(huí)答一个问题时说，如果(guǒ)储户(hù)得不到补偿，它给美国(guó)经济带来的后(hòu)果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和(hé)芒(máng)格都(dōu)认(rèn)为，中美关系紧张对(duì)两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中国发(fā)生冲突是很(hěn)愚蠢(chǔn)的。我们应该(gāi)做的就是和中国和睦相处。美国应该(gāi)与中国大(dà)量(liàng)开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞(jìng)争，但一直都需要判断(duàn)，如果没(méi)有对方回应，事情能(néng)有多大进步。两国都(dōu)会有竞(jìng)争力，都(dōu)可(kě)以(yǐ)繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的(de)波动可能是二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大部分(fēn)的(de)事(shì)业，在今年报告的(de)营收都会比去年(nián)较低(dī)，这都是(shì)因(yīn)为过去6个月经济的不(bù)景气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司(sī)都经历(lì)了很多的波动(dòng)，这可能是二战(zhàn)以来最厉害的一次，二战(zhàn)的(de)时候(hòu)我(wǒ)们没有办法获得商(shāng)品(pǐn)、货物，但是这一(yī)次的波动来(lái)自于另外一个地方，他(tā)们可能在过去(qù)的6个月(yuè)中出现了存货过(guò)多的(de)情况，这(zhè)不是(shì)说好(hǎo)像失业率(lǜ)、就(jiù)业率的情(qíng)况(kuàng)造(zào)成的(de)，但是现(xiàn)在(zài)的经济环(huán)境在这六个月已经非常不一(yī)样(yàng)了，而我(wǒ)们很(hěn)多的经理人对于这种情(qíng)况感觉(jué)到比较惊讶，存货怎么(me)会(huì)一下子那么(me)多卖不出去。现在(zài)我们才慢慢地(dì)让(ràng)销(xiāo)售(shòu)情况有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可(kě)能已经(jīng)结束”！巴(bā)菲特第一季度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季(jì)度是股票的(de)净卖家。财报显示(shì)，伯克(kè)希尔出(chū)售了价值132亿美(měi)元(yuán)的股票，仅买入了(le)28亿(yì)美元。净卖出104亿(yì)美元股票(piào)。

　　这(zhè)些数据突(tū)显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期得力(lì)助手查理(lǐ)·芒格(gé)认为，当期的估(gū)值没有吸引力(lì)。自今年年初(chū)以来(lái)，该公司的现(xiàn)金储备(bèi)增加(jiā)了20亿(yì)美元(yuán)，达到1306亿美元(yuán)，为2021年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个(gè)月表示(shì)，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降低(dī)对(duì)股市回(huí)报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出了(le)悲观(guān)的预测(cè)：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投资者预计，随(suí)着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部(bù)分(fēn)业务的收益(yì)今年将(jiāng)下(xià)降。因(yīn)为(wèi)在过去6个(gè)月左右的时间(jiān)里，美国经济的“令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的(de)增(zēng)长时期”已经(jīng)接近尾(wěi)声(shēng)。伯克希尔(ěr)经常(cháng)被(bèi)视为经(jīng)济健康状况(kuàng)的(de)代表，因(yīn)为其业(yè)务范(fàn)围广泛，从铁路到电力(lì)公用事业和(hé)零售。巴(bā)菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦公司的(de)成功(gōng)归功于过去几十年美(měi)国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特强(qiáng)调：接(jiē)班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，但他还会(huì)与贾恩一(yī)起协(xié)商，做最(zuì)后的决(jué)策。公司传承在执行(xíng)上并不是这(zhè)么(me)简单(dān)，管理伯(bó)克希尔可能不仅需(xū)要现在的这五(wǔ)个下一代领导(dǎo)人(rén)，而是更多有(yǒu)能力的人。如果他(tā)们不(bù)能处理得当的话(huà)，他就不(bù)会将(jiāng)伯克(kè)希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一(yī)个公司的情况(kuàng)都(dōu)不(bù)一样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示，现在伯(bó)克(kè)希尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储现有(yǒu)的资产负(fù)债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担(dān)心美联储，支持美联储压(yā)低通胀率(lǜ)的使(shǐ)命(mìng)，他也不(bù)担心美联储的资产负(fù)债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的(de)数字(zì)，而我(wǒ)喜欢(huān)看这(zhè)些大数(shù)字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿(yì)美元，就(jiù)让他想到(dào)一句话(huà)“现金永远不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印(yìn)钱令通胀暴(bào)涨(zhǎng)，就像二战刚结束时(shí)美(měi)国所经历的那样(yàng)。对此芒格也(yě)持(chí)相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将会有负(fù)面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示(shì)，美国(guó)没有(yǒu)其他地(dì)方可(kě)以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地（permian）一样(yàng)有这么多石(shí)油储备。不(bù)过页岩油井的衰败(bài)也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也(yě)许一年(nián)或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对他们(men)也(yě)很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多新井还能盈(yíng)利。伯(bó)克希(xī)尔(ěr)并不会购买西方石油的控股权(quán)，管理层已经(jīng)很棒(bàng)了。未(wèi)来不确定(dìng)是否会继续购买更多(duō)石油公司(sī)的股票，但对现在持股(gǔ)量很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的储备货币地(dì)位

　　有投资者(zhě)提问：美国大批发债，美联储让债(zhài)务货(huò)币(bì)化(huà)，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美(说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思měi)元的货币(bì)储备(bèi)地位何时(shí)会受威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，没有取(qǔ)代美元储备货(huò)币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔更了解形势，但他无法控制(zhì)财(cái)政政策(cè)。谁(shuí)都不(bù)知道，一种纸币能坚持用(yòng)多久才会失控，尤其是在这种货币是全球(qiú)储(chǔ)备货币(bì)的(de)时候。

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，美国要大举(jǔ)印钞很(hěn)容易，但应该非常小心(xīn)。如果货币太多(duō)，一旦把通胀的(de)精灵从(cóng)瓶子里放(fàng)出(chū)来，就很(hěn)难恢复，人们(men)会对货币(bì)失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有什么(me)结果，反正不会是(shì)好结果(guǒ)。现在（大量发债）是一(yī)个非常(cháng)政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢(yíng)得(dé)选票会适得其(qí)反。芒格在提到日本(běn)的货币政策和财政政策(cè)时说，日本用日元做了(le)些奇怪的事(shì)。对于日本实(shí)施的(de)经济政(zhèng)策(cè)，日本人应该接受并作(zuò)出(chū)应对(duì)。巴菲特补充(chōng)说，如(rú)果(guǒ)日元是储备(bèi)货币，那些事不(bù)可能(néng)发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本，日本有一(yī)个(gè)更(gèng)有凝(níng)聚力的社(shè)会，但美国不应(yīng)该效仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研(yán)究启动第二(èr)批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来(lái)，在(zài)供大于(yú)需的(de)市场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年(nián)春(chūn)节过(guò)后的猪(zhū)价走势(shì)，记者(zhě)查询(xún)上甲数(shù)据梳(shū)理发现，2月中旬至3月(yuè)初(chū)期间(jiān)，生猪(zhū)价格(gé)曾出现(xiàn)一(yī)波企稳反弹(dàn)，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再(zài)次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌(diē)至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小幅反弹至(zhì)4与(yǔ)25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运(yùn)行(xíng)的情况下，国(guó)家发改委于(yú)5月5日下(xià)午发(fā)布最(zuì)新研究收储的公告(gào)称，据国家发(fā)展改革(gé)委监测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日(rì)当周，全(quán)国平均猪(zhū)粮比(bǐ)价为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌二级预警区(qū)间。根据《完善(shàn)政府(fǔ)猪肉储(chǔ)备调节机制 做(zuò)好猪(zhū)肉市场保供稳价工(gōng)作预案》规(guī)定，国家(jiā)发改委会同(tóng)有(yǒu)关(guān)部门研究适时(shí)启动年内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备(bèi)收(shōu)储工作，推动(dòng)生(shēng)猪(zhū)价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委(wěi)发声(shēng)后，生猪(zhū)期货市场预期走(zǒu)强，应(yīng)声上(shàng)涨(zhǎng)。截至(zhì)5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现(xiàn)货市(shì)场整体延续振荡(dàng)下跌走势，价格无太(tài)大起(qǐ)色(sè)。徽商期货生猪(zhū)分(fēn)析(xī)师尉(wèi)秀接(jiē)受期货日报记(jì)者采访时表示，4月(yuè)来生猪现货价格(gé)呈(chéng)先跌后(hòu)涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏(fá)明显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态(tài)增强，利空(kōng)生(shēng)猪价格，猪(zhū)价振荡(dàng)回落并(bìng)在4月17日逼(bī)近(jìn)春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对(duì)较低的猪价(jià)下，市(shì)场心态开始(shǐ)转变(biàn)，养殖端低价惜(xī)售情(qíng)绪强、二(èr)育询盘增加，支撑价格(gé)止(zhǐ)跌(diē)反弹(dàn)，同时(shí)冻(dòng)品(pǐn)猪(zhū)肉(ròu)价格的(de)相对优势也刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购转向(xiàng)对国内(nèi)冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企业(yè)分(fēn)割入库(kù)意愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终(zhōng)端需求(qiú)有所好转，猪价升至(zhì)4月(yuè)25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致(zhì)生猪二育(yù)入场转为谨慎，屠企分(fēn)割比例也(yě)有(yǒu)开(kāi)收敛，叠加月末部分集团(tuán)企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回(huí)落，截(jié)至(zhì)4月28日(rì)猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而(ér)五一小长假期间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货农产品高级分析师徐盛告诉(sù)记者，目前生猪(zhū)处于需求(qiú)淡季(jì)，同(tóng)时五(wǔ)一节前各养殖类上市公司(sī)公布一季报显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养殖企业超预期去产能将(jiāng)对(duì)行业的发展不利，容(róng)易导致猪(zhū)价(jià)的(de)大起大(dà)落(luò)。在(zài)这(zhè)个节(jié)点，国家发改委宣(xuān)布收(shōu)储，可(kě)以看出国家对生(shēng)猪养殖行(xíng)业(yè)健康发展(zhǎn)的重(zhòng)视与呵护(hù)，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储(chǔ)信号释放下(xià)，本周(zhōu)五生猪(zhū)期货盘面随即作出(chū)反应走多。从(cóng)收储本身看，不(bù)会带来实(shí)质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若收(shōu)储调控长(zhǎng)期密(mì)集执行，叠(dié)加(jiā)二育等利多因(yīn)素共振(zhèn)，或(huò)会给市(shì)场带来比较明显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告(gào)诉记者(zhě)，因生猪终端需(xū)求缺乏实质性利好，短期(qī)内猪价或延续低位区(qū)间振荡走(zǒu)势。

　　具体(tǐ)从生猪需求(qiú)端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均(jūn)有不同(tóng)程度(dù)的提升，但也非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从供给(gěi)端(duān)看，据国(guó)家(jiā)统计局(jú)最(zuì)新数据，截至今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度(dù)生猪存栏环比(bǐ)出现下(xià)跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来(lái)看，尉秀表示(shì)，据农(nóng)业部(bù)监测(cè)，2023开(kāi)年(nián)以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连续三个(gè)月下降，但下降幅度(dù)相当有限(xiàn)，累计(jì)下(xià)降(jiàng)1.97％。其(qí)中3月(yuè)全国能繁母猪(zhū)存栏(lán)量(liàng)为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产(chǎn)能(néng)调控目(mù)标(biāo)（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机(jī)构数据(jù)，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下(xià)滑，已(yǐ)经连续5个月下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出(chū)，生猪(zhū)产能有(yǒu)继续回调走势，但截(jié)至3月降幅(fú)均(说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思jūn)有限。综合来看(kàn)，当下产能基础依旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没有(yǒu)出现(xiàn)能够驱动周(zhōu)期上行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着猪价再次(cì)阶段性(xìng)走低，二育补栏或会(huì)再次(cì)进场，带(dài)动猪价走高；但今年二次育(yù)肥进(jìn)出(chū)场(chǎng)节奏切换(huàn)加快，需关注进出(chū)场(chǎng)节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今(jīn)年(nián)2-3月有比较明显的(de)小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月(yuè)前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘(pán)面的利多(duō)影响或(huò)许(xǔ)在5月份有体现。总(zǒng)的(de)来看，5月猪价价格(gé)重心或高于4月，建议继续(xù)重点关(guān)注二(èr)次(cì)育肥、冻品入库及收储带来的(de)情绪(xù)面影响。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料(liào)养殖板块研(yán)究员宋从志认为，短期(qī)来看，当前生猪整体屠宰量仍(réng)维(wéi)持(chí)高位(wèi)，并(bìng)高于去年同期水平，出(chū)栏体重虽有连(lián)续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在释放之中，二育增(zēng)加(jiā)导(dǎo)致大猪仍有阶段性出(chū)栏压力。尤其(qí)去年6月(yuè)份以(yǐ)来能(néng)繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可(kě)能(néng)继续保持(chí)惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生猪市(shì)场将逐步过度至季节性旺季，因此生(shēng)猪近端现(xiàn)货价(jià)格大概率已(yǐ)在慢慢(màn)接近(jìn)底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，下半年是生(shēng)猪需求的旺季，叠加(jiā)能(néng)繁母猪的调减在下半年会有一(yī)定程(chéng)度(dù)的体现，价格重心或高(gāo)于(yú)上(shàng)半年，2023年全年猪(zhū)价(jià)的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生(shēng)猪供应压力最大(dà)的时(shí)间点有望逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的损(sǔn)失以(yǐ)及猪(zhū)肉收储，消费端(duān)恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但(dàn)考虑到2022下(xià)半(bàn)年生(shēng)猪(zhū)养殖(zhí)利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步增加，全(quán)年(nián)猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议(yì)，长期投资(zī)者可以在(zài)养(yǎng)猪成本一带逐步择机(jī)入场买入(rù)生猪2307合(hé)约，另(lìng)外等(děng)反弹(dàn)后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表(biǎo)示(shì)，当前(qián)生猪期货2305合约(yuē)期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于(yú)生猪期价(jià)目前整(zhěng)体估值(zhí)不高(gāo)，后续在(zài)收(shōu)储加(jiā)持下(xià)，期价存(cún)在(zài)继续往(wǎng)上修复的空间。建议投资者在交易上可从单边(biān)转为观望，边(biān)际上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值下移带来的(de)系统性风(fēng)险。

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