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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者为符(fú)合(hé)人民银行(xíng)要(yào)求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续可根据(jù)市(shì)场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现不(bù)同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污)油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力(lì)下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密切关(guān)注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的(de)丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度(dù)南(nán)美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业(y小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污è)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内是(shì)固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的(de)波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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