财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōn字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的g)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置(zh字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的ì)，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者提(tí)供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银(yín)行(xíng)的(de)估值水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士认为(wèi)，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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