核心(xīn)观点:在当(dāng)前经济恢复的(de)不(bù)确定性下(xià)，高股(gǔ)息策略有望以其(qí)确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的(de)安全边际(jì)为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行板块将成为(wèi)高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率(lǜ)为投资要素，选择(zé)股息率(lǜ)较高(gāo)的股票并长期持有的投资策略(lüè)。高(gāo)股息(xī)率一方(fāng)面意味着公司有较高的股利支付率，投资者(zhě)每年(nián)可以获(huò)得较高的股利(lì)收入(rù)作为绝(jué)对(duì)收益，另一方面(miàn)意味着公司估值(zhí)较低，因此具备一定的(de)安全边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节税(shuì)。从(cóng)历史表现上来看，高(gāo)股(gǔ)息策略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌(diē)，防(fáng)御性更强。从(cóng)当前宏观经(jīng)济的角度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的(de)不确定性(xìng)；从(cóng)大类资产(chǎn)的投(tóu)资收益来(lái)看(kàn)，目前可投资的资产不多，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股(gǔ)息策略有望取怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要(yào)满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子(zi)部(bù)分也就是(shì)股息端需要(yào)有一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提就是(shì)行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值低，因此安全边际(jì)比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价(jià)有进一步提升(shēng)的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的(de)现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商(shāng)行相(xiāng)对低一些(xiē)。2）银(yín)行高(gāo)分红的(de)背后也离不开经营(yíng)业(yè)绩的(de)稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资(zī)产(chǎn)重定价的情况下能够保持正增(zēng)殊为不易(yì)。上市银行整体(tǐ)净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收(shōu)，拨备与税(shuì)收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过(guò)去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，而中小银(yín)行存款利率(lǜ)的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一(yī)步(bù)下行，净息差预(yù)计会在下半年提升怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧。资(zī)产质量方(fāng)面(miàn)银行板块处于(yú)历史较优水平，上(shàng)市银行不良(liáng)率继(jì)续环比(bǐ)下降(jiàng)，基本处在2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖率维持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板(bǎn)块中(zhōng)最低(dī)的。而从2010年到现在的历(lì)史(shǐ)数(shù)据(jù)来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的(de)水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块的(de)配置安(ān)全边(biān)际和性价比较好，作为低(dī)且稳(wěn)定的分(fēn)母也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银(yín)行板块(kuài)作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，国资(zī)持股比例(lì)和今年以来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究(jiū)怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧报(bào)告：《银行板块与高股息(xī)策略：稳定(dìng)收益的溢价》

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