A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗>

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似(shì)乎(hū)也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的(de)背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超过茅(máo)台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要(yào)持(chí)续(xù)不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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